-15,7
-2,2
-0,2
С/х
-4,4
2,6
-16,5
-3,7
-0,4
Металлы и минералы
-12,3
1,2
-15,4
2,6
0,5
Источник: The World Bank Global Economic Prospects 1998/1999, January 1999.
ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ
Тяжелое состояние финансовых рынков в Японии и ЮВА, падение курса акций в развитых странах, крах финансовых систем в ряде с развивающимися рынками, исчерпание резервов МВФ говорит о том, что мир оказался не готов к кризису такого масштаба. Существующая система регулирования выдерживала кризисы в отдельных странах и регионах, но не без одновременного вовлечения ведущих развитых стран и многих регионов.
Резкое снижение доверия международных инвесторов к развивающимся рынкам должно привести к изменению политики финансирования в развивающихся странах. Средняя доходность по облигациям правительств развивающихся стран превышает доходность US T-Bills на 1217 базисных пунктов (индекс EMBI1 от 26 февраля 1999 года). Уровень доходности облигаций латиноамериканских стран (Brady bonds) сравним с уровнем марта 1995 г. после кризиса в Мексике.
В ближайшие 1-2 года инвесторы будут отдавать предпочтение краткосрочным облигациям с валютным обеспечением. Примером может стать опыт Мексики 1995 г., которая вернулась на рынок, выпустив еврооблигации с переменным купоном, обеспеченные ее нефтяным экспортом. Для компаний в странах с развивающимися рынками самым перспективным способом привлечения средств могут стать иностранные синдицированные банковские кредиты.
График 3
США
Динамика ВВП в США к концу года несколько замедлилась, что сопровождалось, в частности, увеличением дефицита текущего платежного баланса, вызванного, в свою очередь, девальвацией азиатских валют. По предварительным оценкам, рост ВВП составил в 1998 г. 3,6%. В 1999 г. предполагается снижение темпов роста до 1,5 - 1,8%. Продолжающийся приток капитала на американский рынок из развивающихся стран ведет к росту активности на фондовом рынке. В частности, индекс Доу-Джонса в январе 1999 г. достиг абсолютного максимума в 9643. Доходность T-bills продолжает снижаться и на 18 февраля (по трехмесячным бумагам) составила 4,52%, предполагается дальнейшее снижение ставок процента, отражающее ослабление конъюнктуры. Ухудшение экономической ситуации в Азии и Латинской Америке, на иных развивающихся рынках также будет способствовать дальнейшему замедлению темпов роста экономики страны.
Дефицит торгового баланса США в 1998 г. оценивается в рекордную величину $185 млрд.
График 4. Индекс Доу-Джонса (02.1998 - 02.1999)
Источник: РосБизнесКонсалтинг
Таблица 3. Прогноз учетной ставки ФРС и доходности правительственных ценных бумаг
18 фев. 99
18 мар. 99
20 мая 99
19 авг. 99
18 ноя. 99
17 фев. 00
Учетная ставка
4,75
4,75
4,75
4,75
4,25
3,50
3-мес. LIBOR
5,00
5,00
5,00
4,85
4,40
3,70
3-мес. T-bill
4,52