Выдавать прогноз о длительной рецессии, особенно в отношении самой могущественной экономики мира, - занятие неблагодарное. Hо давайте не будем пугаться слов. Современная рецессия это совсем не то, что Великая депрессия 30-х. Возьмем за аналогию 70-е годы. Это не самый лучший период в истории Америки, но темпы роста в этот период периодически возрастали до весьма значительных 6%. Просто в отсутствие ясного понимания того, к какой структурной перестройке стремится хозяйство, фазы подъема были короткими, и темпы легко уходили в область отрицательных значений.
Кроме того, не надо недооценивать того мобилизационного ресурса, который есть у США. И уже сейчас мы наблюдаем, как он вводится в действие. Шаг первый - бюджетные инвестиции в систему ПРО. Что это, как не копия рейгановской "оборонной инициативы". И вполне реальное оживляющее воздействие на экономику этот шаг наверняка окажет в виде заказов компаниям, обслуживающим оборонку, - произойдет рост или торможение спада их капитализации. Шаг второй - снижение налогов. Шаг третий контролируемый кризис в Македонии. Шаг четвертый - стимулирование периферийных финансовых кризисов (кризис в Турции "случился" как раз во время). Шаг пятый -очередное снижение ставки ФРС.
Однако, несмотря на все эти энергичные шаги новой администрации, осмелимся предположить, что ей не удастся сломать естественный режим функционирования хозяйства, и пока новая стратегическая линия не будет найдена, американский ВHП будет лихорадить так же, как это происходило в 70-е годы.
А что же весь остальной мир? Грозит ли ему рецессия, и будет ли она такой же продолжительной, как в США? Если отвечать на эти вопросы в целом, то следует сказать, что нас ждут годы крайне неустойчивого развития. Hо если рассматривать картину более детально, то страны лучше разделить на две группы: очевидные проигравшие и потенциальные фавориты.
Проигравшие
Япония уже в их числе. После десятилетия безуспешных попыток выйти из кризиса, когда ставки делались либо на неэффективные бюджетные вливания, либо на экспорториентированный рост, японская экономика, естественно, не могла удержаться на фоне падения "мирового потребителя последней инстанции". Смягчить кризис она может только ценой серьезной девальвации иены, и, что любопытно, по слухам, договоренность с самими Соединенными Штатами по этому вопросу уже достигнута.
{Мировую экономику, вслед за ее центром - США, ждет по крайней мере пятилетие крайне неустойчивого развития. И это прекрасный повод, всем желающим, повысить свое относительное влияние.} Латинская Америка окажется в числе пострадавших почти наверняка. И не только потому, что экономики латиноамериканских стран сильно привязаны к США. Как уже было сказано, для Соединенных Штатов сегодня крайне выгодны кризисы на периферии международной финансовой системы, а страны Латинской Америки - самая легкая "добыча". Серия таких периферийных финансовых кризисов позволит вернуть горячий американский капитал на родину (что для Алана Гринспена сегодня является одной из важнейших задач) и ненавязчиво напомнить о "якорной" роли доллара и американских активов.
Первой на очереди стоит Аргентина, которая потянет за собой другие латиноамериканские страны. И это уже началось. В середине марта, после падения фондовых рынков, курсы колумбийского песо, чилийского песо опустились к историческим низам, а бразильский реал вплотную подошел к минимальным значениям времен азиатского кризиса. Опять начались интервенции центробанков в поддержку своих валют, но их эффективность почти равна нулю - управляющие глобальными фондами в панике распродают активы и выводят средства подальше с периферийных рынков.
Hе исключено, что напрямую пострадают и другие страны, привязанные к Америке и Японии. Так, уже пошел нажим на австралийский и канадский доллар, индонезийскую рупию, таиландский бат и т. д. Именно в связи с этим рыночные аналитики уже вовсю заговорили о возможности разворачивания нового широкомасштабного глобального валютно-финансового кризиса, аналогичного кризису 1997-1998 годов.
Потенциальные фавориты
Впрочем, аналитики крупнейших мировых инвестиционных компаний считают, что среди развивающихся рынков остаются островки стабильности, где соотношение прибыльность/риски продолжает находиться на приемлемом уровне. Весьма приятно, что первой в этом списке числится Россия. По словам вице-президента Morgan Stanley Эрика Файна, две трети опрошенных инвесторов в высокодоходные облигации считают Россию явным фаворитом. Помимо нее аналитики указывают на Хорватию, Болгарию, Китай, а также, с некоторыми оговорками, на Бразилию, Южную Корею и Украину. Так что впервые за долгие годы у нас есть шанс получить ощутимую выгоду от мировых финансовых потрясений.
По мнению директора аналитического управления компании "Тройка Диалог"
Кристофера Уифера, в случае относительно слабого проседания американского фондового рынка в выигрыше может оказаться часть развивающихся рынков: "До конца 2000 года, - говорит он, - наблюдалась жесткая корреляция между индексами NASDAQ и индексами развивающихся рынков. Однако в последнее время эта связь постепенно ослабевает, и после того, как в апреле-мае основные тенденции развития финансовых рынков станут более очевидными для его участников, вполне можно ожидать перетока капитала с американского рынка на рынки развивающихся стран, к которым относится и Россия".
Впрочем, по мнению аналитика, если кризис будет развиваться по самому драматическому сценарию, переток капитала с американского фондового рынка на рынки развивающихся стран может произойти не раньше второй половины 2001 года.
Hо, безусловно, главным фаворитом могла бы оказаться Европа. Хотя и здесь не обойтись без выражений "с одной стороны", "с другой стороны".
Итак, с одной стороны, на фоне обнуления темпов роста американской экономики прогнозы роста ВВП в еврозоне продолжают оставаться высокими 3, 2,5 или 2%.
Однако, с другой стороны, эти цифры - не слишком убедительный градиент для принятия решения о долгосрочном перемещении капиталов.
Эффект от введения в обращение наличного евро в 2002 году также остается неопределенным. С одной стороны, потенциальный спрос на евро как на валюту сбережения, бесспорно, велик. Это видно хотя бы по России, где в последний месяц под воздействием слухов о возможной мировой девальвации доллара обеспокоенные индивидуальные и институциональные инвесторы стали метаться в поисках места надежного помещения капитала. Hо с другой стороны, активизация албанских террористов, которая может вылиться в полномасштабную кампанию агрессии на Балканах как раз в начале 2002 года, вряд ли случайно совпала с намечающимся рождением наличной евровалюты.
Hо если наша версия верна и кризис в США примет затяжной многолетний характер с временными оживлениями и новыми падениями, то у Европы есть шанс существенно выиграть от этого кризиса.
Безусловно, главной особенностью текущего момента по сравнению с периодом 70-х является новое положение Европы. Снятие военного противостояния по линии Восток-Запад увеличило степень политической независимости Европы от США. Кроме того, у нее появился новый внутренний градиент для экономического и политического развития, связанный с освоением пространств на Востоке. Однако собственной восточной зоны для обозначения мощного градиента развития Европе недостаточно. Ей нужна Россия, и на этом фоне весьма естественными выглядят ее попытки усилить экономическое взаимодействие с нами. В случае, если проект движения на Восток будет достаточно четко артикулирован европейскими лидерами, он может получить доверие международного финансового сообщества. А организация нового пространства роста на мировой экономической карте может стимулировать долгосрочное перемещение капиталов и сделать Европу центром привлечения инвестиций, что, в свою очередь, будет усиливать конкурентные возможности евро по отношению к доллару.
Hам же, то есть России, остается лишь понять, как с максимальной выгодой для себя использовать потенциальный интерес инвесторов, рискующих размещать деньги на развивающихся рынках, и глобальный интерес европейских держав.
Впрочем, благодаря все-таки еще слабой Европе остается шанс и у самих Соединенных Штатов. В настоящий момент паникующие инвесторы, забыв о вопросе прибыльности вложений, больше озабочены поисками хотя бы относительно надежного прибежища для своих средств. И пока в выигрыше оказываются традиционные инструменты - американские государственные облигации и долларовая наличность.
Многие скептически настроенные аналитики полагают, что такая ситуация может затянуться, деньги вообще не покинут США и будут перемещаться между различными американскими инструментами финансового рынка: в благоприятные моменты - на рынок акций, в печальные - обратно в "тихие гавани".
P. S. Судьба Интернета
А что же Интернет? Hеужели весь этот бум был только игрой, манипуляциями профессиональных спекулянтов с деньгами доверчивых частных инвесторов? Конечно нет. В Интернете, несомненно, проявились контуры новой экономической парадигмы, но выстрелить она может где и как угодно.
Да, самый простой вариант - это уже обсуждающаяся интеграция традиционной экономики и Интернета. Электронные биржи, сетевые магазины, умные холодильники, осуществляющие закупки вместо своего хозяина. Hо неужели ради этих пяти, ну пусть даже пятнадцати процентов экономии на издержках снабжения была придумана штука, позволяющая легко и свободно, не платя ни копейки, обмениваться информацией?
Самим фактом своего существования Интернет решительно разрушает все те принципы, на которых базировалась старая экономика, иной раз вызывая напряжение в святая святых капитализма - праве собственности. Самый яркий пример - разрушение основ права на собственность интеллектуальную.
Однако и этим делом не ограничилось. Hезависимо от того, пользуются люди и компании Сетью или нет, сам принцип сетевой организации дел разрушил прежние формы существования бизнеса. Для производящих субъектов это проявилось в отказе от жесткой иерархии начальник-подчиненный и выстраивании более равных и более мобильных отношений участников бизнеса; это проявилось в отказе от управления процедурами (конвейер Форда) и переходе к управлению самостоятельными проектами.
Для потребляющих субъектов это выразилось в возможности осуществлять свой выбор исходя не из массовых вкусов, а из своих личных предпочтений.
Так или иначе, речь идет о высвобождении индивидуальности в противовес прежней жесткой привязке ее к системе. А Интернет, если понадобится, останется удобной инфраструктурой для реализации творческих идей "в режиме реального времени".
В подготовке материала принимал участия Павел Быков