сбываться, и компания возобновляет выплату дивидендов либо увеличивает долю дивидендов в
прибыли. Одновременно множатся признаки дальнейшего роста. Соответствующих прогнозов
делается все более, и каждое пышет все большим энтузиазмом. «Ведущий директор», анонимно
отвечая на вопрос о состоянии и перспективах, сообщает миру, что подъем будет продолжен.
«Видный инсайдер» после долгих уговоров наконец соглашается признаться репортеру
агентства новостей, что прибыль компании просто фантастична. «Хорошо известный банкир»,
которого связывают с компанией деловые интересы, анонимно сообщает, что рост объема
продаж совершенно уникален для отрасли. Даже если заказы перестанут поступать вообще,
компании еще бог знает сколько месяцев придется день и ночь работать, чтобы удовлетворить
уже сделанные заказы. «Член финансового комитета» в анонимном заявлении с жирным
заголовком выражает свое изумление тому факту, что публику удивляет рост акций. Его самого
удивляет лишь то, что рост происходит сравнительно медленно. Всякий, кто не поленится
проанализировать грядущий годовой отчет компании, сам легко подсчитает, насколько
балансовая стоимость акций выше, чем их рыночная цена. Но все эти оптимистические новости
неизменно
приходят
из
анонимных
источников.
возмездияДенькапканвзагналисебясамионичтообнаружатмедведискороиинсайдерамискупленыбылиакцийпроданныхбольшинствосегодняисточников»надежныхизсведениям«почтодобавитвсегоскореекартинкунаряднуюсоздатьжелающийновостейагентстварепортерЗатемакций»слабоститекущейпричинойявляютсянаездыихтолькоагрессивнаоченьрынкенамедведейгруппаСейчасдивидендамповыплатповышенииорешениепринятобудетдиректоровСоветазаседанииследующемнепредвиденногосовсемчегопроизойдетнебудущемближайшемесливероятносегоднячемлучшимбылоникогдакомпанииделПоложениеизменилисьусловияБазовыепонижениеигрырезультатэтовывододинсделатьможетонответилакцийкурсападениеобъяснитьдиректоравидногопопросилимы«КогдародеэтомчтопечататьначинаютагентствинформационныхтелеграфытеперьТакхудшегосамогоопасатьсяпубликаобъяснитчтоктоПокапричины»«объяснитьпросьбынастоятельныевозникнутрухнутрезкоценывнизскользиливремякакоеужеакциикактогопоследеньпрекрасныйЕслицеломрынокобрушитьпытаютсякоторыемедведейоперацийспекулятивныхрезультатепадаетценаапорядкеполномвсезаявляетинсайдер»«ВедущийобъяснениязнакомыеполучатьначинаетТутпадатьестественноакциипродаютинсайдерыКогдатишкомпродаютсейчаснубоябарабанногофанфарбезпокупалигорушлиделавниздвижениеначалосьТеперьподобногоНичегонамекамитончайшимибыхотяилипредупреждениямизаявлениямисвыступатьбытьМожетухудшатьсяположениекогдапроисходитАпродаватьзачемтакценуровеньподорватьмоглотакогоничегоНетдешевкеимдоставшихсяакцияхсвоихсидетьбудуткомпаниипроцветаниисомненийвозникаетинсайдеровухорошаприбыльПублика
теряет не только потому, что верит обещаниям роста и покупает акции, но и потому, что под
влиянием таких же обещаний воздерживается от их продажи. «Заметный инсайдер», желающий
избавиться от акций, может уговорить людей не только их покупать, но и воздержаться от их
продажи, когда он сам уже решил, что не будет их ни поддерживать, ни накапливать. Чему
должен верить человек, прочитавший заявление «видного директора»? что может решить
средний аутсайдер? Что акции, разумеется, никогда не упадут, что вся причина в медведях,
тянущих курс вниз, и что, как только медведи выдохнутся, инсайдеры организуют карательный
подъем, и медведям придется дорого заплатить за свою наглость. И публика правильно верит
этому, потому что если бы причиной спада были действительно операции медведей, то все
именно так и получилось бы.
Но акции, о которых мы говорим, несмотря на все угрозы или обещания наказать
зарвавшихся медведей, так и не идут вверх. Они продолжают падать. Им уже не помочь.
Инсайдеры скормили рынку слишком много акций, и он их не в силах переварить.
Все эти внутренние акции, которые были проданы «видными директорами» и «ведущими
инсайдерами», становятся предметом азартной игры между профессиональными биржевиками.
Акции продолжают падать. И кажется, что конца этому падению не будет. Инсайдеры, знающие,
что неблагоприятное изменение отраслевых условий пагубно отразится на будущих прибылях
компании, не станут поддерживать курс этих акций, пока деловой климат не переменится к
лучшему. Тогда опять начнутся инсайдерская скупка акций и инсайдерское молчание.
Я отдал свою дань торговле и многие годы не так уж плохо держался на фондовом рынке, и
я могу сказать, что не припомню ни одного случая, когда бы наезд медведей вызвал
значительное и длительное падение курса. То, что приписывали партии медведей, всегда было
только результатом продаж, направлявшихся точным знанием реальных условий и перспектив.
Но при этом нельзя сказать, что курс всегда падает только из-за продаж инсайдеров или оттого,
что они воздерживаются от покупок. При определенном состоянии рынка все стремятся
продать, а когда все продают и никто не покупает, курс катится к черту.
Публика должна ясно усвоить себе одну вещь: длительный спад никогда не бывает
результатом давления медведей. Если акции устойчиво скользят вниз, можете держать пари:
что-то не в порядке либо с рынком для этих акций, либо с самой компанией. Если бы падение