много лет назад в одном из журналов, мы советовали читателям покупать
акции, как они покупают овощи, а не так, как они покупают духи.
Действительно устрашающие потери за последние два года (и во многих
подобных случаях раньше) произошли в связи с теми акциями, при покупке
которых покупатель забыл задать вопрос: "Сколько это стоит?"
В июне 1970 года на вопрос "Сколько это стоит?" можно было
ответить магической цифрой — 9,40% — размером доходности новых
выпусков высококачественных облигаций коммунальных компаний. Этот
процент сейчас снизился до 7,3%, но мы по-прежнему задаем себе тот же
вопрос. В действительности существуют другие возможные варианты
ответов, и их нужно тщательно рассмотреть. Мы все же повторяем, что и
мы, и наши читатели должны заранее быть готовы к возможным
ситуациям, скажем, таким, которые имели место в 1973-1977 годах.
Мы
также
познакомим
читателей
с
детальной
программой
инвестирования в обыкновенные акции, одна часть которой относится к
обоим классам инвесторов, а вторая рассчитана, главным образом, на
активных инвесторов. Хотя это и выглядит довольно странно, но одно из
главных требований, которое Должны соблюдать наши читатели,
заключается в том, что им следует ограничить свою деятельность акциями,
которые продаются по цене, незначительно превышающей стоимость
реальных активов компании[7]. Причина для такого несовременного совета
носит как практический, так и психологический характер. Опыт научил
нас, что, покупая акции компаний с хорошими показателями роста
прибыли, цена которых в несколько раз превышает стоимость чистых
активов, инвестор попадает в большую зависимость от превратностей и
колебаний фондового рынка. И наоборот, инвестор, покупающий акции,
скажем, коммунальных компаний по стоимости чистых активов, может
всегда считать себя совладельцем стабильного и расширяющегося бизнеса,
часть которого он приобрел по разумной цене, — независимо от того, что
может сказать в ответ фондовый рынок. Конечный результат такой
консервативной политики приносит более высокую прибыль, чем
увлекательная охота за акциями блестящих компаний, манящих инвестора
предвкушением больших темпов роста.
У искусства инвестирования есть одна характерная черта, которой не
всегда уделяется должное внимание. Надежный (не спекулятивный)
результат может быть достигнут инвестором-непрофессионалом при
минимуме усилий и способностей. Однако совершенствование этих легко
приобретаемых навыков требует частого использования и немного
мудрости. Инвестору не следует с помощью дополнительных знаний
стараться превзойти рынок. Иначе, вместо того, чтобы получать результаты
чуть лучше средних, вы можете обнаружить, что сделали только хуже.
Поскольку любой инвестор, просто покупая и владея акциями из
списка, представляющего фондовый рынок может получить доходность,