были закрытыми инвестиционными фондами[133].
Существуют различные способы классификации инвестиционных
фондов. Согласно одному из критериев — степени диверсификации
инвестиционного портфеля, — они делятся на:
• сбалансированные фонды, у которых на облигации приходится
примерно треть стоимости их инвестиционного портфеля;
• фонды акций, у которых акции занимают почти весь объем
инвестиционного портфеля.
(Существуют
и
другие
виды
инвестиционных
фондов
—
облигационные фонды, хеджинговые фонды, небиржевые фонды (letter-
stock funds) и другие[134]. ) фонды также различаются по целям своей
инвестиционной политики: одни ориентируются на текущий доход, другие
— на ценовую стабильность, третьи — на рост стоимости капитала.
Еще одним критерием классификации фондов выступает метод
продажи ими своих акций. "Фонды с комиссией" (load funds) добавляют
величину своих комиссионных (обычно около 9% от размера минимальной
покупки) к стоимости акций фонда, которые продаются его участнику [135].
"Фонды без комиссии" (no-loadfunds) обходятся без взимания торговых
комиссионных. Инвесторы просто оплачивают услуги инвестиционных
управляющих. Поскольку бескомиссионные фонды не могут выплачивать
торговым представителям комиссионные, они отличаются небольшими
размерами[136]. Курс купли-продажи акций закрытых инвестиционных
фондов не фиксирован, он складывается на открытом рынке аналогично
курсу обыкновенных корпоративных акций.
Налоговый статус большинства инвестиционных компаний установлен
таким образом, чтобы избежать двойного налогообложения доходов
акционеров. Действительно, инвестиционные фонды должны выплачивать
своим акционерам почти всю свою прибыль, представляющую собой
разность между полученными доходами (дивидендами и процентами) и
издержками фонда. Кроме того, они могут выплачивать инвесторам
прибыль от прироста стоимости капитала — рассматривается акционерами
как их собственная прибыль от операций с ценными бумагами. (Есть еще
один момент, который мы опускаем во избежание неразберихи[137]. ) Практически все инвестиционные фонды выпускают несколько видов
своих акций. В 1967 году новшеством инвестиционного бизнеса стал
выпуск фондами двух видов своих акций: привилегированных акций,
владельцы которых получают весь текущий доход, и обыкновенных акций,
владельцы которых получают доход от прироста капитала. (Этот вид
фондов называется двухцелевыми инвестиционными фондами (dual-purpose
funds)[138]. )
Многие из инвестиционных компаний, которые в качестве своей
основной цели декларируют получение дохода от прироста капитала, в
первую очередь приобретают так называемые "акции роста". Поэтому в
названии таких инвестиционных компаний часто встречается слово "рост".