инвестированию, а также 56 млрд. долл. активов в управлении взаимными
и аналогичными инвестиционными фондами, то мы должны прийти к
выводу, что объединенные решения этих профессионалов довольно сильно
сказываются на средних показателях фондового рынка, которые, в свою
очередь,
существенно
влияют
на
среднюю
результативность
инвестиционных фондов.)
Существуют ли инвестиционные фонды, результативность которых
выше, чем инвестиционной индустрии в среднем? И может ли инвестор
выбрать их акции, чтобы обеспечить себе превосходные результаты?
Вероятнее всего, все инвесторы не смогут сделать это, поскольку в таком
случае скоро никому не удастся получить более высокие результаты по
сравнению с остальными. Давайте сначала рассмотрим несколько
упрощенный вариант этого вопроса. Почему бы инвестору не поступить
следующим образом? Сначала найти инвестиционный фонд, который бы
демонстрировал наивысшую эффективность на протяжении достаточно
длительного
периода.
Затем
предположить,
что
инвестиционный
управляющий этого фонда — самый квалифицированный, поэтому
способен гарантировать наилучшие результаты и в будущем, и вложить
свои деньги в этот инвестиционный фонд.
Эта идея кажется наиболее практичной, так как в случае взаимного
инвестиционного фонда он может получить "наиболее квалифицированное
руководство" для своего капитала, не выплачивая при этом никаких
дополнительных средств. (В противоположность этому, у акций обычных,
неинвестиционных
корпораций,
отличающихся
самым
лучшим
руководством, выше и значения коэффициентов "цена акции/прибыль" и
"цена акции/активы".)
В этом плане опыт предыдущих лет достаточно противоречив. Но
данные табл. 9.1 по десяти наиболее крупным инвестиционным фондам
свидетельствуют о том, что результаты пяти самых успешных из них на
протяжении 1961-1965 годов в целом сохранились и в период с 1966 по
1970 год, несмотря на то, что два фонда из этой пятерки не были настолько
успешными, как два другие. Наше исследование показывает, что инвестор,
приобретая акции взаимного инвестиционного фонда, в принципе может
ориентироваться на его результативность на протяжении определенного
периода лет в прошлом, скажем, самое малое на пять лет, при условии, что