несли убытки[146]. Полвека назад "чудеса" часто сопровождались явными
манипуляциями
с
финансовой
отчетностью,
использованием
нерациональной структуры капитала и другими элементами финансового
мошенничества.
Государство не могло оставаться в стороне от контроля за интересами
инвесторов и разработало четкую систему финансового контроля,
осуществляемого SEC. Однако отношение к обыкновенным акциям со
стороны рядовых инвесторов стало настороженным.
Прошло несколько десятилетий, и на смену махинаторам 1926-1929
годов пришло новое поколение "управляющих капиталом" образца 1965-1969 годов[147]. К каким-либо противозаконным действиям, запрещенным
после краха 1929 года, они не прибегают, поскольку существует риск
попасть в тюрьму. Но на Уолл-стрит появились новые "схемы", которые, в
конце концов, приводят к аналогичным результатам. Откровенные
манипуляции ценами прекратились, но есть много других методов
привлечения внимания легковерной публики, падкой на возможность
заработать
на
"горячих"
акциях.
Например,
многие
из
незарегистрированных акций (letter stock) можно купить гораздо дешевле, чем по их заявленной цены. При этом, хотя может быть наложен запрет на
их продажу, они учитываются в финансовой отчетности по своей полной
рыночной стоимости, что создает видимость прибыльной сделки. Примеры
такого рода "схем" можно приводить и дальше. Можно только удивляться
тому, как уже в новых, жестких условиях регулирования фондового рынка
его участники все же умудряются повторять ошибки не столь уж далеких
1920-х годов.
Вне всякого сомнения, новые "схемы" потребуют новых запретов.
Наиболее очевидные злоупотребления, распространенные на Уолл-стрит в
конце 1960-х годов, будут пресекаться в зародыше. Но не стоит возлагать
слишком большие надежды на то, что желание спекулировать когда-либо
исчезнет или эксплуатация этого стремления когда-либо будет уничтожена.
Знания о подобных "необычайно популярных заблуждениях" [148] разумный
инвестор обязан взять себе на вооружение, а кроме того, держаться
подальше от подобных возможностей.
Картина
эффективности
большинства
"результативных
инвестиционных
фондов"
выглядит
весьма