серьезными достижениями компании и, возможно, еще большими
обещаниями.
Подразумеваемый, или ожидаемый, темп роста со значением 5,1 для
фондового индекса Доу-Джонса сопоставим с фактическими ежегодными
сложными темпами роста на 3,4% в периоды 1951-1953 и 19611963 годов".
Сделаем следующее замечание. Оценка "акций роста" необходима
инвестору для того, чтобы проанализировать положение дел в том случае, если темпы роста будут ниже ожидаемых. Действительно, простые
арифметические расчеты показывают, что если компании удастся
поддерживать ежегодные темпы роста на уровне 8% или больше на
протяжении сколь угодно долгого периода времени, то стоимость ее акций
будет бесконечно высокой. В таком случае любая сколь угодно высокая
цена акций будет оправдана.
Таблица 11.4. Значения множителей в упрощенной формуле
оценки стоимости акций (для "акций роста")
Ожидаемые ежегодные темпы роста
0,0 2,5 5,0 7,2
10,0 14,3 20,0
(%)
Рост за 10 лет (%)
0,0 28,0 63,0 100,0 159,0 280,0 319,0
Множитель
8,5 13,5 18,5 22,9 28,5 37,1 48,5
Таблица 11.5. Подразумеваемые, или ожидаемые, темпы роста
(декабрь 1963-декабрь 1969 года)
Фактический
Прогнозный
EPS, ежегодный
Коэффициент (а) темп
EPS,
Коэффициент
Акции
1964 рост, 1963-
P/E, 1963 год роста, 1963
1963год
Р/Е, 1969 год
год
1969 годы
год (%)
(%)
American
23,0
7,3
3,03
4,00 4,75
12, 2[191]
Tel. Tel.
General
29,0
10,3