В первую очередь давайте рассмотрим несколько способов, с помощью
которых инвесторы и спекулянты в целом пытались получить более
высокие результаты, чем в среднем по рынку. К ним относятся следующие.
1. Следование за рынком. Этот способ обычно означает, что акции
покупаются во время роста рынка и продаются, когда он начинает
двигаться в противоположную сторону. Для инвестиций желательно
отбирать такие акции, которые "ведут себя" лучше, чем фондовый рынок в
среднем. Небольшое количество профессионалов часто занимаются
"короткими" продажами. Это означает, что они заключают сделки о
продаже акций, которыми не владеют, одалживая их у брокеров. Они
стремятся получить прибыль за счет того, что к моменту, когда придется
вернуть акции брокеру, цена на них упадет, т.е. они сначала продадут акции
дорого, а затем купят их дешевле. (Цитируя Wall Street Journal, мы уже
отмечали, что даже "мелкие инвесторы" — вопреки определению! —
иногда испытывает свою удачу на "краткосрочных" продажах.)
2. Отбор акций для краткосрочного инвестирования. Этот способ
означает покупку акций тех компаний, которые в своих отчетах показывают
рост прибыли или пишут о намечающемся ее росте. Во внимание могут
приниматься и другие благоприятные обстоятельства.
3. Отбор акций для долгосрочного инвестирования. В этом случае
инвестор
обращает
внимание
на
выдающиеся
результаты,
продемонстрированные компанией в прошлом, что дает основания для
благоприятного прогноза относительно прибыли компании и в будущем. В
некоторых случаях инвестор может выбирать компании, пока никак себя не
проявившие, но от которых ожидают больших прибылей в будущем. (Такие
компании часто относятся к одной из высокотехнологичных сфер,
например компьютерная индустрия, фармацевтика, электроника, и часто
разрабатывают новые перспективные товары.)
Мы уже высказывали сомнение по поводу шансов инвестора на успех
в реализации перечисленных способов достижения рентабельности своих
вложений. Если говорить о первом из них, то он сомнителен как с
теоретической, так и с практической точек зрения. Торговля ценными
бумагами отнюдь не является деятельностью, "которая, опираясь на
трезвый анализ, способна обеспечить сохранность инвестированного
капитала и принести удовлетворительную доходность". Более подробно
операции по торговле акциями будут рассмотрены в одной из следующих
глав[23].
Стремясь выбрать наиболее привлекательные акции (для кратко- или
долгосрочного вложения), инвестор сталкивается с преградами двух видов.
Первая обусловлена человеческой подверженностью ошибкам, а вторая —
природой конкуренции. Он может ошибаться в своей оценке будущего, но
даже если окажется прав, то уже текущая рыночная цена акций может
полностью отображать его ожидания.
Если мы проанализируем проблему выбора инвестором акций с целью