Таким образом, в этом случае вопрос финансовой стабильности более
важен, чем в случае типичной производственной или коммерческой
компании. Это, в свою очередь, дало толчок к возникновению разных форм
государственного регулирования и управления финансовым бизнесом.
В целом, акции финансовых компаний обеспечивают своим
владельцам доходность, аналогичную акциям компаний из других сфер
бизнеса. В табл. 14.7 показаны произошедшие с 1948 по 1970 год
изменения цен в шести категориях бизнеса, представленных в расчете
фондового индекса Standard Poor's. Среднее значение цен для 1941-1943
годов принято за базовый уровень, равный 10.
Таблица 14.7. Относительные изменения цен акций различных
типов финансовых компаний с 1948 по 1970 год[234]
1948 1953 1958 1963 1968 1970
Страхование жизни
17,1 59,5 156,6 318,1 282,2 218,0
Страхование имущества
13,7 23,9 41,0 64,7 99,2 84,3
Банки Нью-Йорка
11,2 15,0 24,3 36,8 49,6 44,3
Банки за пределами Нью-Йорка
16,9 33,3 48,7 75,9 96,9 83,3
Финансовые компании
15,6 27,1 55,4 64,3 92,8 78,3
Компании, кредитующие малый бизнес 18,4 36,4 68,5 118,2 142,8 126,8
Фондовый индекс Standard Poor's
13,2 24,8 55,2 75,0 103,9 92,2
Мы видим, что на конец 1970 года ценовой индекс составил 44,3 для
девяти банков Нью-Йорка и 218 для 11 акций компаний по страхованию
жизни. В интервале между указанными периодами была отмечена
значительная вариация цен. Например, акции New York City Bank
приносили хорошую доходность с 1958 по 1968 год. В то же время акции
группы страховых компаний фактически обесценились с 1963 по 1968 год.
Такие колебания цен наблюдались у многих, возможно — у большинства, отраслевых групп, которые представлены в расчете фондового индекса
Standard Poor's.
У нас нет особых замечаний по поводу того, как следует вести себя в
этой широкой инвестиционной отрасли. Хотим лишь напомнить, что
аналогичные арифметические стандарты стоимости по отношению к
прибыли и бухгалтерской стоимости точно так же применимы и при
выборе компаний среди этих групп, как мы это предлагали для
промышленных и коммерческих инвестиций.
Акции железнодорожных компаний
Ситуация с акциями железнодорожных компаний сильно отличается от
ситуации с акциями коммунальных организаций. Железнодорожные
компании сильно пострадали как от жесткой конкуренции, так и от
строгого государственного регулирования их бизнеса. (Хотя они и
пострадали от роста издержек на оплату труда, но не менее сложные
проблемы в связи увеличением заработной платы возникли также и в
других отраслях экономики.) Перевозки пассажиров стали осуществляться
в основном автобусным и авиатранспортом, а оставшиеся у железных