всегда опирались на количественный подход к инвестированию. Мы всегда
хотели быть не просто уверенными в том, что за свои деньги получим
значительную стоимость, но и обосновать нашу убежденность с помощью
конкретных цифр. Мы не хотели верить на слово тем, кто расписывал
яркими красками прекрасное будущее компании, не давая четкого
обоснования
сложившемуся
курсу
акций.
Прогнозного
подхода
придерживались большинство специалистов по инвестированию. Они
считали, что значение прогнозов развития бизнеса, качества управления, состояния других нематериальных активов, человеческого фактора имеют
больший вес по сравнению с показателями, полученными в ходе изучения
отчетов о деятельности компании, ее баланса и других бесстрастных цифр.
Таким
образом,
выбор
"лучших"
акций
основывается
на
необходимости
использования
инвестором
двух
противоположных
подходов. Мы советуем пассивному инвестору не особенно заниматься
выяснением сильных и слабых сторон этих методов. Лучше сосредоточить
свое внимание не столько на выборе отдельных акций, сколько на
диверсификации
своего
портфеля
инвестиций.
Между
прочим,
общепринятая идея диверсификации — это, по крайней мере частично,
отрицание амбициозных претензий на возможность выбора "лучших"
акций. Если бы кто-то мог безошибочно отобрать "лучшие" акции, то от
диверсификации своих вложений он нес бы лишь убытки. Мы считаем, что
у пассивного инвестора, соблюдающего четыре общих правила отбора
обыкновенных акций для своего портфеля (см. главу 5), имеется
возможность для определенного маневра. В худшем случае следование
своим предпочтениям не принесет ему никакого вреда, а в лучшем —
может улучшить его результаты. Принимая во внимание растущее влияние
научно-технического прогресса на долгосрочные результаты бизнеса
корпораций, инвестор не может не учитывать его в своих расчетах. Здесь, как и в любой другой сфере, он должен искать "золотую середину" между
их игнорированием и чрезмерным вниманием к ним.
15. Выбор акций активным инвестором