чем полторы обыкновенные акции. Конверсионное преимущество
привилегированных акций гарантировало, что они никогда не будут
продаваться дешевле обыкновенных акций [266].
Варранты
Давайте не будем лукавить и выскажем прямо наше отношение к
варрантам. Мы считаем, что такой финансовый инструмент, как варранты,
несет рынку неправду, а операции с ними представляют угрозу для его
участников. С их помощью буквально "из воздуха" на рынке создавался
огромный объем виртуального капитала. Их существование наносит
огромный вред тем, что вводит в заблуждение спекулянтов и инвесторов.
Операции с варрантами должны быть запрещены законом или, если
разрешены, то только для небольшого увеличения капитала компании[267].
В качестве аналогии как в целом в истории, так и в литературе мы
советуем читателям вспомнить фрагмент поэмы "Фауст" (часть 2), в
которой Гёте описывает возникновение бумажных денег. Как зловещий
прецедент в истории Уолл-стрит, мы можем упомянуть варранты компании
American Foreign Power, стоимость которых по котировкам 1929 года
превысила 1 млрд. долл., несмотря на то, что они указывались только в
примечаниях к балансу компании. В 1932 году эта цифра сократилась до 8
млн., и в 1952 году варранты просто исчезли в процессе рекапитализации
компании, хотя сама фирма осталась платежеспособной.
Изначально
варранты
представляли
собой
прикрепляемые
к
облигациям письменные документы, дающие право на частичную
конверсию облигаций в акции компании. Объемы операций с варрантами
были незначительными и поэтому не представляли какой-либо серьезной
угрозы. Использование варрантов существенно расширилось в конце 1920-
х годов, но затем они исчезли из поля зрения на долгие годы. Однако
подобно "плохим деньгам" они появились вновь и с 1967 года стали
популярными
"финансовыми
инструментами".
Участники
рынка
разработали
стандартные
методы
использования
варрантов
для
привлечения капитала в ходе создания новых компаний по операциям с
недвижимостью, присоединения больших банков. Для этого выпускались
обыкновенные акции вместе с варрантами, дающими право на
приобретение дополнительного количества акций по той же цене.
Пример. В 1971 году компания CleveTrust Realty Investors продала 2,5