дополнительного капитала? Вовсе нет. Как правило, не существует
способа, который позволил бы компании как-то повлиять на владельцев
варрантов и гарантировать выполнение ими предписанных обязательств и
таким образом привлечь новый капитал в компанию до истечения срока
действия варрантов. Между тем, если компания желает увеличить капитал
за счет дополнительного выпуска обыкновенных акций, она должна
предложить их своим акционерам обычным путем, т.е. с учетом
сложившегося на фондовом рынке уровня цен. Варранты в таких
операциях бесполезны. Они еще больше усложняют ситуацию, поскольку
требуют частого пересмотра стоимости подписки. Еще раз подчеркиваем,
что огромные выпуски варрантов не преследуют никакой иной цели, кроме
установления нереальных цен на фондовом рынке.
Таблица 16.4. Расчет "действительной" рыночной цены акции и
значений коэффициента EPS в случае большой эмиссии варрантов (на
примере корпорации National General, июнь 1971 года)
Рыночная цена трех выпусков варрантов, 30 июня 1971 года
94
(млн.долл.)
Стоимость варрантов в расчете на одну обыкновенную) акцию
18,80
(долл.)
Цена отдельной обыкновенной акции (долл.)
24,50
Скорректированная цена обыкновенной акции с учетом
43,30
варрантов (долл.)
Расчет коэффициента EPS с учетом "разбавления" акций
Коэффициент EPS с
Коэффициент EPS без
учетом выпущенных
(Прибыль 1970
учета выпущенных
варрантов
года)
варрантов
Расчет
Наш расчет
компании
А. До вычета
специальных
издержек
Значение
коэффициента EPS 2,33
1,60
2,33
(долл.)
Цена обыкновенной
43,30 (с учетом
24,50