акции (долл.)
варрантов)
Коэффициент Р/Е
10,5
15,3
18,5
Б. После вычета
специальных
издержек
Значение
коэффициента EPS 0,90
1,33
0,90
(долл.)
Цена обыкновенной
43,30 (с учетом
24,50
24,50
акции (долл.)
варрантов)
Коэффициент Р/Е
27,20
18,4
48,1
Обратите внимание на то, что после вычета специальных издержек
по расчетам компании выпуск варрантов увеличивает значение EPS и
снижает значение коэффициента Р/Е. Это очевидный абсурд. В
соответствии с нашим методом, выпуск варрантов приведет к
значительному увеличению коэффициента Р/Е, как это и должно быть.
Бумажными деньгами, о которых Гёте писал в своем "Фаусте", были
пресловутые французские купюры, которые приветствовались как чудесное
новшество и были, разумеется, предназначены для того, чтобы потерять
всю свою стоимость — как в случае с миллиардными потерями стоимости
варрантов компанией American Foreign Power[269]. Некоторые из замечаний
поэта можно применить в равной степени к тому или иному новшеству.
Фауст:
— Воображенья мощный взлет велик И проявление его сильно.
Но восприятья мир при этом многолик, И все понять — не каждому
дано.
Мефистофель (изобретатель):
— О мелочи не беспокойся — наш брокер тут как тут.
Дурак (в конечном счете): Удивительная бумага..!
Послесловие: практический взгляд
"Преступление" варрантов состоит в том, что они "появились на свет"
[270]. После рождения они выполняют свои функции так же, как и другие
виды ценных бумаг, предоставляя участникам рынка возможность как
получить прибыль, так и понести убытки. Практически все новые варранты
действуют на протяжении ограниченного периода времени — чаще всего от
пяти до десяти лет. Более старые варранты часто были вечными, и история