расходы как активы, поскольку это кажется неправдоподобным, и включим
еще одну позицию в акционерный капитал (к которому она была бы
причислена в нормальных условиях), то в результате получим более
реалистичные представления о материальных активах корпорации NVF,
составляющих 2,2 млн. долл. Таким образом, первым результатом этой
сделки стало снижение "реального капитала" корпорации NVF с 17,4 млн.
долл. до 2,2 млн. долл., или с 23,71 долл. на одну акцию до примерно 3
долл. при общем количестве 731 тысяча акций. Кроме того, старые
акционеры корпорации NVF предоставили новым акционерам права на
покупку в 3,5 раза большего количества акций по цене на шесть пунктов
ниже рыночной при закрытии рынка в конце 1968 года. Начальная
рыночная стоимость варрантов составляла в это время около 12 долл. за
штуку, или 30 млн. долл. применительно ко всей сделке. Фактически
рыночная стоимость варрантов намного превышала общую рыночную
стоимость акций корпорации NVF. Этот факт — еще одно доказательство
сомнительной природы этой операции.
Бухгалтерские уловки
Когда мы перейдем от этого предварительного баланса к отчету за
следующий год, то обнаружим несколько странных записей. Так, в
дополнение к основным процентным платежам (75 млн. долл.) вычтены
1795 тыс. долл. в качестве "амортизации отсроченных дебиторских
издержек". Но эту запись просто затмевает следующая строка, в которой
представлена
очень
необычная
прибыль:
"амортизация
капитала,
превышающего стоимость инвестиций в дочернее предприятие: Кредит
1,65 млн. долл." В одном из примечаний мы найдем запись, которой нет ни
в каком из других известных нам отчетов: часть акционерного капитала
рассматривается как "действительная рыночная стоимость варрантов,
размещенных в связи с приобретением, которая составляет 22,129 млн.
долл."
О чем же (здесь можно интеллигентно выругаться) говорят эти
бухгалтерские записи на самом деле? Ни на одну из них нет даже ссылок в
текстовой части отчета за 1969 год. Квалифицированному финансовому
аналитику, конечно, под силу разгадать этот ребус, но для этого ему
придется превратиться в настоящего детектива. Он обнаружит, что
основное назначение этих записей — уменьшить величину налогов на
прибыль за счет изначально низкой рыночной стоимости 5%-ных
облигаций.
Прочие необычные балансовые статьи
1. Сразу же после закрытия торгов на бирже в 1969 году компания
купила не меньше 650 тысяч варрантов по цене 9,38 долл. каждый. Это
необычный факт, если мы учтем, что, во-первых, у самой корпорации NVF
в конце года было в наличии всего лишь 700 тыс. долл. при 4,4 млн. долл.
долга, подлежащего выплате в 1970 году (очевидно, что для уплаты за
варранты компании нужно было взять в долг 6 млн. долл.); во-вторых, компания покупала варранты тогда, когда ее собственные 5%-ные