1,20
0,30
обыкновенную акцию (долл.)
Коэффициент покрытия процентов
(прибыль до выплаты процентов /
4,6
1,8
процентные платежи)
В следующем году стало ясно, что не все было так уж хорошо в
финансовом состоянии Realty Equities, и курс акций упал до 9,5.
Акционеры, наверно, были морально травмированы, когда в марте 1970
года прочли, что чистые убытки компании составляют 13,2 млн. долл., или
5,17 долл. на одну акцию, — эти результаты фактически уничтожили все их
скудные вложения. (Столь катастрофическая цифра включала резерв
будущих потерь по инвестициям в размере 8,8 млн. долл.). Несмотря на это,
сразу же после завершения финансового года руководство мужественно (?)
заявило о выплате дополнительных дивидендов в размере 5 центов. Но, кроме того, существовали и другие проблемы. Аудиторы компании
отказались подтвердить правильность составления ее финансовой
отчетности за 1969/70 финансовый год, и на Американской фондовой
бирже торги по акциям компании были приостановлены. На внебиржевом
рынке цена предложения упала ниже 2 долл. за одну акцию[293].
Курс акций Real Estate Investment Trust после 1969 года испытывал
типичные колебания. Самый низкий уровень в 1970 году составил 16,5, но
к началу 1971 года курс вновь вырос до 26,83. Последнее значение
показателя EPS равнялось 1,50 долл. на одну акцию. При этом акции
продавались по цене 21,60 долл., которая незначительно превышала их
балансовую стоимость. Можно сказать, что в 1968 году акции выглядели
немного переоцененными, принимая во внимание их высокий курс в этом
году. Руководство компании поддерживало со своими акционерами честные
отношения. История же компании Real Estate Equities отличается
кардинальным образом и достаточно печальна.
Пара 2. Компании Air Products and Chemicals (промышленные и
медицинские газы и т.п.) и Air Reduction Co. (промышленные газы и
оборудование; химические продукты)
Эти две компании похожи друг на друга как по названию, так и по
сфере деятельности даже больше, чем первая пара. Анализ, который мы
проведем в данном случае, более привычен с точки зрения анализа ценных
бумаг,
тогда
как
природа
большинства
других
пар
более
гетероклитическая[294]. Компания Air Products and Chemicals — более
молодая, чем Air Reduction Co., и в 1969 году объем ее бизнеса был в два
раза меньше, чем у другой компании[295]. Однако, несмотря на это, ее
рыночная капитализация была на 25% выше, чем у компании Air Reduction