придерживаться определенных принципов инвестирования. С этой точки
зрения, компания Air Reduction принадлежит к важной группе компаний с
низким
значением
коэффициента
Р/Е.
Если
пример,
который
рассматривался ранее[298], верен, т.е. группа акций с низким значением
данного коэффициента обеспечивает более высокую доходность, то
логично предположить, что акциям компании Air Reduction можно отдать
предпочтение, но при этом рассматривать их только как часть
диверсифицированного
инвестиционного
портфеля.
(Подробное
исследование отдельных компаний из этой группы также может привести
аналитика к разным выводам, однако по причинам, которые не отражены в
изучаемых нами данных последней по времени финансовой отчетности.)
Продолжение. В 1970 году акции компании Air Products проявили
себя лучше, чем акции компании Air Reduction, — их курсы снизились
соответственно на 16 и 24%. Но компания Air Reduction вернулась на свои
позиции быстрее — уже в начале 1971 года, и стоимость ее акций
увеличилась на 50% по сравнению со стоимостью закрытия в 1969 году.
Рост курса акций компании Air Products при этом составил 30%. В данном
случае акции с более низким значением коэффициента Р/Е показали свое
преимущество, по крайней мере, на некоторое время.
Пара 3. American Home Products Co. (лекарственные препараты,
косметические средства, хозяйственные товары, сладости) и American
Hospital Supply Co. (дистрибьютор и производитель ресурсов и
оборудования для больниц)
Перед нами две компании с миллиардными гудвилами (по состоянию
на
конец
1969
года),
представляющие
различные
сегменты
быстроразвивающейся и невероятно прибыльной отрасли здравоохранения.
Будем называть их соответственно Ноте и Hospital[299] . Их отдельные
характеристики представлены в табл. 18.3.
Таблица 18.3. Пара 3 (1969 год).
American Home American
Products
Hospital Supply
Цена одной акции по состоянию на 31
72