дивидендная доходность (%)
1,9
0,55
чистая прибыль / продажи (%)
10,7
5,6
прибыль / балансовая стоимость (%)
41,0
9,5
текущие активы / обязательства
2,6
4,5
Рост EPS (%):
1969 год по сравнению с 1964 годом
+75
+ 142
1969 год по сравнению с 1959 годом
+ 161
+405
Для этих компаний характерны следующие, в целом благоприятные,
показатели. Во-первых, значительный рост курса, без какого-либо падения,
начиная с 1958 года и, во-вторых, устойчивое финансовое состояние.
Темпы роста прибыли компании Hospital (по состоянию на конец 1969
года) были значительно выше, чем компании Ноте. В то же время у Ноте
была выше рентабельность продаж и капитала[300]. (Действительно, относительно низкий уровень рентабельности капитала в компании
Hospital за 1969 год — только 9,5% — поднимает интригующий вопрос о
том, является ли в действительности этот бизнес высокоприбыльным,
несмотря на существенный рост объемов продаж и прибыли.)
Если привести цены акций к одному уровню, то видно, что
относительные показатели прибыли и дивидендов компании Ноте были
намного больше, чем у компании Hospital. Очень низкая балансовая
стоимость Ноте свидетельствует об определенном противоречии в нашем
анализе, а именно: с одной стороны, говорит о том, что компания
зарабатывает больше прибыли на акционерный капитал (что в целом
является знаком силы и благополучия), а с другой — означает, что с учетом
текущего курса акций компании инвестор будет особо уязвим к любым
существенным негативным изменениям в динамике прибыли компании.
Поскольку акции компании Hospital в 1969 году продавались по цене, в
четыре раза превышавшей ее балансовую стоимость, то наше осторожное
замечание касается обеих компаний.
Выводы. По нашему мнению, обе компании были слишком
"богатыми" при их текущих ценах для того, чтобы вызвать интерес у
инвестора, который решает придерживаться консервативных принципов
выбора акций. Это не значит, что компании были малообещающими.
Проблема состоит в том, что их цена содержала слишком много
"обещаний" и недостаточно фактических результатов. Совокупный гудвил
двух компаний в 1969 году равнялся почти 5 млрд. долл. Сколько же лет
компаниям необходимо получать значительную прибыль, чтобы оправдать
его размеры?