1958 1959 39 - 72
1959 1960 54 - 1093/4
1960 1961 213/4 - 431/4
1961 1962 181/4 - 321/4 431/8 - 181/4
1962 1963 233/8 - 387/8
1963 1964 283/8 - 61
1964 1965 371/2 - 791/2
1965 1966 541/2 - 112
1966 1967
1967 1968
561/4 - 371/2
1968 1969
541/2 -24
1969 1970
391/2 - 10
1970 1971 10-241/4
В процессе выбора акций для написания этой главы мы опять были
поражены огромной разницей между теми задачами и целями, которые
обычно ставятся в рамках анализа ценных бумаг, и теми, которые мы
считаем действительно необходимыми и полезными. Большинство
финансовых аналитиков пытаются выбрать такие акции, которые лучше
всего покажут себя в будущем с точки зрения роста как цен, так и прибыли.
Мы сомневаемся, что такие задачи можно решить удовлетворительно. На
наш взгляд, работа финансового аналитика, скорее всего, должна состоять в
поиске достаточно редких ценных бумаг, о цене которых он с уверенностью
может сказать, что она существенно ниже их стоимости. Он должен
обладать такой подготовкой, которая позволяла бы ему демонстрировать из
года в год удовлетворительные результаты работы.
19. Акционеры и руководство компаний:
дивидендная политика
Начиная с 1934 года мы не устаем призывать акционеров занять более
разумную и энергичную позицию в их взаимоотношениях с руководством
корпораций. Мы просим их с уважением относиться к тем руководителям,
кто действительно выполняет свою работу качественно. Мы также просим
их требовать четких и удовлетворительных объяснений при плохих
результатах и добиваться улучшения работы менеджеров или замены плохо
работающих руководителей компаний. Вопросы акционеров к руководству
оправданны, если результаты компании, во-первых, неудовлетворительны
сами по себе, во-вторых, хуже, чем результаты другой компании в похожей
ситуации, и в-третьих, обусловили низкий уровень курса акций на
протяжении длительного периода.
К сожалению, последние 36 лет не дают практически никакого повода
сказать, что широким массам акционеров удалось достичь сколь-нибудь
существенных результатов в этом деле. Здравомыслящий участник
движения за права акционеров, если бы такой существовал, воспринял бы
это замечание как упрек в том, что он зря тратит время и для него же будет
лучше отказаться от борьбы.
Как оказалось, наши призывы не остались не услышанными. Об этом
свидетельствует ситуация, сложившаяся вокруг операций с поглощением