между дроблением акций и выплатой дивидендов в виде акций,
составляющая 25%. При этом операции по дроблению акций не
обязательно должны сопровождаться переводом средств со счета
нераспределенной прибыли на счет акционерного капитала[327]. Некоторые
компании, особенно банки, все еще придерживаются старой практики
объявления выплаты дивидендов в виде акций произвольного размера, к
примеру 10%, которые не связаны с недавно полученной прибылью. Эти
примеры создают нежелательный беспорядок в финансовом мире.
Мы уже давно защищаем последовательную и четко объявленную
политику по отношению к выплате денежных дивидендов и дивидендов в
виде акций. В соответствии с ней дивиденды в виде акций периодически
выплачиваются для капитализации всей или определенной части прибыли,
реинвестированной в бизнес. Такую политику выплаты дивидендов в виде
акций — покрывающую 100% реинвестированной прибыли — используют
компании Purex, Government Employees Insurance и, может быть, некоторые
другие[328].
К практике выплаты дивидендов в виде акций неодобрительно
относятся большинство ученых. Они настаивают на том, что такие
дивиденды — не что иное, как клочок бумаги, не предоставляющий
акционерам никаких прав и влекущие за собой ненужные издержки и
неудобства[329].
Мы
же
считаем
эту
точку
зрения
слишком
теоритизированной,
поскольку
она
не
принимает
во
внимание
практическую и психологическую сущность инвестиций. Действительно,
периодически выплачиваемые дивиденды в виде акций — в размере,
допустим, 5% — изменяют только "форму" инвестиций акционера. Однако
и в первом, и во втором случае доля капитала компании, которой он
владеет, остается одинаковой. Тем не менее для акционера очень важна
форма получения дивидендов, которая имеет для него практическую
ценность. Если он захочет превратить в деньги свою долю во вновь
реинвестированной прибыли, то может сделать это, продав новый
сертификат акций, вместо того чтобы разрывать свой первоначальный
сертификат. Он рассчитывает на получение такого же уровня дивидендной
доходности по 105 акциям, как и раньше по 100 акциям; 5%-ный уровень
денежных дивидендов, без учета выплаты последних в виде акций, не будет
отвечать его ожиданиям[330].
Преимущества политики периодических выплат дивидендов в виде