складывается
впечатление,
что
"незначительная
инфляция"
благоприятствовала росту прибыли компаний. Эта точка зрения не
противоречит данным за 1950-1970 годы, свидетельствующим как о
процветании бизнеса, так и об инфляции. Но эти же данные говорят и о
том, что инфляция никак не сказалась на способности акционерного
капитала приносить прибыль своим владельцам.
Фактически мы видим, что произошло снижение уровня доходности
инвестированного капитала. Очевидно, для этого имелись важные
причины, которые в целом не допустили роста рентабельности бизнеса
американских корпорации. Возможно, наиболее существенными из них
были следующие.
1. Рост заработной платы, превышающей рост производительности
труда.
2. Привлечение значительных объемов капитала, вследствие чего
снизился коэффициент его оборачиваемости (отношение объема продаж к
используемому капиталу).
Данные табл. 2.2 свидетельствуют о том, что до настоящего времени
корпорации и их акционеры получали выгоды от инфляции. Но на самом
деле ее влияние следует расценивать как противоположное. Больше всего в
табл. 2.2 поражают цифры о росте корпоративного долга с 1950 по 1969
год. Удивительно, насколько мало внимания уделяют экономисты и
финансовые аналитики с Уолл-стрит этому факту. Долги корпорации
увеличились примерно в пять раз, а чистая прибыль — чуть больше чем
вдвое.
Таблица 2.2. Задолженность, прибыль и доходность капитала
корпораций в 1950-1969 годах
Чистый
корпоративный
Год
Корпоративная прибыль
Доходность капитала (%)
долг (млрд.
долл.)
после
до уплаты
данные для
уплаты
прочие
налога на
корпораций,
налога
данные
прибыль (млн.
входящих в
(млн.