Критерии инвестирования и спекуляции
Поскольку нет единого общепринятого определения понятия
"инвестиционная
деятельность",
специалисты
могут
давать
такое
определение, которое им больше всего нравится. Многие из них отрицают
существование какой-либо полезной с практической точки зрения разницы
между концепциями инвестирования и спекуляции. Мы думаем, что такая
позиция пагубна, поскольку поощряет врожденную склонность людей к
спекуляции на фондовом рынке. Мы думаем, что концепцию маржи
безопасности можно использовать в качестве стандарта при определении
различия между инвестированием и спекуляцией.
Вполне возможно, что большинство спекулянтов, испытывая свою
судьбу, верят в то, что звезды на их стороне, и поэтому не обращают
внимание на маржу безопасности. Спекулянт чувствует, что наступило
благоприятное время для покупки, или что его способности лучше, чем у
остальных участников рынка, или что его консультант либо система игры
заслуживают доверия. Но такие претензии уж очень неубедительны.
Спекулянты полагаются на субъективные оценки, не подтвержденные
очевидным опытом или убедительными рассуждениями. Мы очень сильно
сомневаемся в том, что о человеке, который ставит на будущий рост (или
падение) рынка, можно сказать, что он защищен маржей безопасности.
И наоборот, инвестиционная концепция маржи безопасности, уже
рассмотренная в этой главе, основана на простых и четких математических
расчетах, с использованием статистических данных. Мы также верим в то,
что этот подход достаточно хорошо подтверждается и практическим
опытом в сфере инвестирования. Не существует гарантий, что этот
фундаментальный количественный подход и в дальнейшем будет
обеспечивать благоприятные результаты в условиях неопределенности в
будущем. Но у нас нет и веских причин для пессимистических
высказываний по этому поводу.
Таким образом, можно подытожить, что истинное инвестирование
предполагает использование настоящей маржи безопасности, которая
должна иметь количественное измерение, быть убедительно обоснованной
и подтверждаться практикой.
Развитие концепции инвестирования
Чтобы закончить нашу дискуссию о сути маржи безопасности, мы
должны определить различие между обычными и специфическими
инвестиционными
инструментами.
Обычные
инвестиционные
инструменты — те, из которых формируются типичные инвестиционные
портфели. Под ними понимаются правительственные ценные бумаги и
обыкновенные акции высокого инвестиционного качества, по которым
выплачиваются дивиденды. Добавим к этой группе также штатные и