суждений.
К счастью для типичного инвестора, чтобы достичь успеха, совсем не
обязательно владеть всеми этими качествами — при условии, что он, во-
первых, согласует свои амбиции со своими возможностями и, во-вторых, идет исключительно безопасной и узкой дорогой обычного пассивного
инвестирования.
Получить
удовлетворительные
результаты
в
инвестиционной деятельности проще, чем это представляется большинству
людей. Достичь же выдающихся успехов сложнее, чем это кажется.
Комментарии
1. Суперинвесторы из Деревни Грэхема и Додда
Уоррен Баффет
Примечание редактора. Эта статья — отредактированная версия
лекции, прочитанной в Колумбийском университете в 1948 году к 15-летию
издания книги Бенджамина Грэхема и Дэвида Л. Додда Security Analysis. В
ней впервые были представлены идеи, впоследствии изложенные в книге
Разумный инвестор. Эссе Баффета замечательно показывает нам то, как
последователи Грэхема использовали его подход к инвестированию и
насколько феноменальным был их успех на фондовом рынке.
Является ли подход Грэхема и Додда, основанный на "поиске
финансовых инструментов, величина стоимости которых по отношению к
их
цене
такова,
что
позволяет
получить
значительную
маржу
безопасности", устаревшим в рамках сегодняшнего анализа ценных бумаг?
Многие профессора, из-под пера которых выходят книги по анализу
ценных бумаг, выступают именно с таким утверждениям. По их мнению,
фондовый рынок эффективен, т.е. цены акций отображают все, что
известно о перспективах компаний и о состоянии экономики. Не
существует недооцененных акций, утверждают эти теоретики, поскольку
есть мудрые финансовые аналитики, которые используют всю доступную
им информацию, чтобы убедиться в обоснованности цен. Инвесторам же,
которым из года в год удается обеспечивать доходность своих вложений
выше среднерыночный, просто везет. "Если цены полностью отображают
доступную информацию, навыки инвестирования такого рода просто
теряют смысл", — пишет один из авторов нынешних учебников.
Да, может быть. Но я хочу рассказать вам о группе инвесторов,
доходность инвестиций которых из года в год оказывается выше
доходности фондового индекса Standard Poor's 500 stock. Гипотезу о том, что им это удается лишь благодаря везению, во всяком случае, стоит
проверить. Решающим в такой проверке должен стать тот факт, что всех
победителей я хорошо знаю и все они известны как выдающиеся
инвесторы. Именно с такой репутацией они работали на фондовом рынке