произведения
величайших
мастеров,
раритетные издания книг, редкие марки и монеты и т.п. Но во многих, можно сказать, практически во всех этих случаях присутствует элемент
искусственных, или безосновательных, или даже нереальных котировок
стоимости. Почему-то трудно считать выплату 67,5 тыс. долл. за
американскую монету, датированную 1804 годом (но даже не отчеканенную
в том году), "инвестиционной операцией". Конечно, операции в этой
области требуют соответствующего опыта. Лишь немногие читатели
посчитают инвестиционные операции в этой области безопасными и
несложными.
Долгое время владение недвижимостью рассматривалось в качестве
долгосрочной инвестиции, обеспечивавшей хороший инструмент защиты
от инфляции. К сожалению, цена недвижимости также подвержена
значительным колебаниям; можно допустить серьезную ошибку при
выборе местоположения, стоимости и т.д.; есть также уловки и хитрости со
стороны торговцев недвижимостью. И наконец, диверсификация не
целесообразна для инвестора со скромными средствами, за исключением
различных типов совместного инвестирования с другими лицами.
Подобная деятельность тоже не относится к нашей компетенции. Все, что
следует сказать инвестору: "До начала операций убедитесь в том, что это
ваш вид деятельности".
Резюме
Конечно же, речь снова пойдет о политике, которую мы рекомендовали
в предыдущей главе. Из-за неопределенного будущего инвестор не может
позволить себе вложить все свои средства в один вид ценных бумаг — ни в
облигации, несмотря на беспрецедентно высокую доходность, которая с
недавних пор присуща им, ни в акции, несмотря на прогноз дальнейшей
инфляции.
Чем сильнее инвестор зависит от своего портфеля и от приносимых им
доходов, тем в большей степени он нуждается в защите от непредвиденных
факторов, грозящих убытками. Не требует доказательства тезис о том, что
консервативный инвестор должен искать способы минимизации своих
рисков. Мы убеждены, что риски, связанные с приобретением, скажем,
облигаций телефонной компании при их доходности примерно 7,5%, ниже,
чем риски, связанные с покупкой акций, формирующих фондовый индекс
Доу-Джонса при стоимости 900 (или другого эквивалентного списка
акций). Но возможность значительной инфляции не исключается в
долгосрочном периоде, и инвестор должен застраховаться от нее. Мы не
можем быть уверены в том, что акции адекватно застрахуют ваши
инвестиции от инфляции, но они смогут обеспечить более высокий уровень
защиты, чем облигации.
Вот что было сказано по этому поводу в издании 1965 года и что
актуально и сегодня: "Для читателя должно быть очевидным, что не
следует проявлять энтузиазм по отношению к обыкновенным акциям при
таком уровне рынка (значение индекса Доу-Джонса равно 892). По уже
указанным причинам пассивный инвестор не может избежать включения в
портфель значительной части обыкновенных акций, даже если мы
рассматриваем их как меньшее из двух зол — риски окажутся больше, если