будут
отвечать
всем
критериям
удовлетворительного объекта для инвестирования, и тем меньше будет
спекуляций при их покупке.
Связь между спекулятивным уровнем обыкновенной акции и
инвестиционным рейтингом компании в графической форме может быть
изображена в виде прямой линии, нисходящей слева направо. Но сегодня я
бы описал ее в виде U-образного графика. Слева на графике, где
расположены компании с низким кредитным рейтингом, размещаются и их
высокоспекулятивные обыкновенные акции. Точно так же это было и в
прошлом. Но справа на графике, где расположены компании с наиболее
высоким кредитным рейтингом, что обусловлено как их успешной
деятельностью
в
прошлом,
так
и
впечатляющими
будущими
перспективами, мы обнаруживаем, что их акции смещаются в зону графика
с высоким уровнем спекуляции. Это вызвано тем, что установившиеся на
фондовом рынке очень высокие цены на акции этих компаний привели и к
значительному росту риска данных акций.
А сейчас я просто не могу не процитировать строки из одного сонета
Шекспира, которые очень подходят к нашей сегодняшней теме.
Кто гонится за внешней суетой, Теряет все, не рассчитав
расплаты... [346]
Возвращаясь к моему мысленному графику, рассмотрим его
центральную часть, где спекулятивный элемент при покупке ценных бумаг
будет минимальным. В этой части мы можем найти много хороших и
сильных компаний, в истории которых отмечен рост прибыли в
соответствии с ростом национальной экономики и будущие перспективы
которых носят примерно такой же характер. Такого рода обыкновенные
акции инвестор может практически всегда, за исключением пика "бычьего"
рынка, приобрести на рынке по весьма умеренным по сравнению к
внутренней стоимости акций ценам.
Сегодня в связи с наличием тенденции инвесторов и спекулянтов
концентрировать свое внимание на "блестящих" акциях, я готов биться об
заклад, что эти недооцененные бумаги продаются в целом гораздо ниже их
реальной стоимости. В связи с этим они, в отличие от "блестящих" акций, обладают необходимой маржой безопасности. Среди них проницательный
финансовый аналитик может найти много достойных объектов для
формирования хорошо диверсифицированного инвестиционного портфеля.
Когда Фаэтон настоял на поездке в колеснице к Солнцу, его отец,
опытный наездник, дал новичку несколько советов, которыми последние не
воспользовался. Овидий подытожил совет Фэба Аполлона в трех словах:
Medius tutissimus ibis -"Безопаснее всего придерживаться среднего
курса".