В 1962 году цена упала до 2 2/3, в 1964 году акции продавались по 7/8
долл.; на протяжении этого периода дивиденды не выплачивались.
Комментарий. Курс акций компании в начале их выпуска определялся
результатами ее деятельности в одном, хорошем году. В предыдущие же
годы результаты были просто смехотворными. У компании, оперирующей
на высококонкурентном рынке, не было никакого "тайного оружия", наличие которого могло бы убедить инвесторов в дальнейшей
стабильности ее бизнеса. Безголовые покупатели этих акций заплатили
(сразу после эмиссии) гораздо больше в расчете на 1 долл. прибыли и
капитала, чем покупатели акций большинства крупных и сильных
компаний. Этот пример, конечно, довольно-таки исключительный, но
далеко не единственный. Можно найти сотни, пусть и не таких ярких, примеров переоценки рынком акций компаний.
Продолжение: 1965-1970 годы
В 1965 году у компании появились новые интересы. Неприбыльный
бизнес,
связанный
с
материально-техническим
обеспечением
строительства, был продан, и она занялась абсолютно новым видом
деятельности — производством электронных приборов. Название
компании изменили на Haydon Switch and Instrument Co. Доходность не
была впечатляющей. На протяжении пяти лет — с 1965 по 1969 год —
средняя доходность ее капитала составила только 8%. При этом в лучшем
1967 году прибыль равнялась 34 цента на 1 долл. Но все же, в соответствии
с современными веяниями, в 1968 году компания произвела дробление
акций из расчета 2 к 1. Рыночная цена тоже соответствовала формату Уолл-
стрит. Она увеличилась с 7/8 в 1964 году до 16,5 в 1968 году (после
дробления). Теперь цена достигла рекордной отметки со времени полных
энтузиазма дней 1961 года. На этот раз переоценка акций рынком была
намного худшей, чем раньше. Теперь коэффициент Р/Е равнялся 52 (для
хорошего года) и 200 (для средней прибыли). И опять компания объявила
об убытках в том же году, когда ее акции взяли новую высоту. В
следующем, 1969, году цена акций упала до 1 долл. за штуку.
Вопросы. Знали ли идиоты-инвесторы, которые уплатили свыше 8
долл. за каждую из этих акций в 1968 году хоть что-нибудь вообще о
прежних показателях доходности компании, (очень маленькой) ее прибыли
за пятилетний период, стоимости ее активов? У них было хоть какое-то
представление, сколько они получат за свои деньги? И вообще — их это
интересовало? Несет ли вообще кто-либо на Уолл-стрит хоть какую-то
ответственность
за
постоянное
проявление
полной
безмозглости,
шокирующей своей массовостью, и неизбежную катастрофическую
спекуляцию на этом?
6. Налогообложение при приобретении корпорацией NVF компании
Sharon Steel Shares