поглощений или слияний.
26
В конце 1990-х годов этому совету — который вполне может быть
приемлем для разного рода неправительственных и благотворительных
фондов, имеющих практически бесконечный инвестиционный горизонт, —
предлагалось следовать уже и индивидуальным инвесторам, чьи
жизненные "горизонты" (увы!) ограничены. В книге Stocks for the Long Run, вышедшей в 1994 году, профессор финансов Джереми Сигел из бизнес-
школы Университета Вартона рекомендовал инвесторам, склонным к
риску, использовать механизм маржинальной торговли, дополнительно
одалживая еще треть от величины собственного капитала для того,
чтобы поместить 135% своих активов в акции. Даже представители
правительственных организаций вкладывали деньги в соответствии с
этим принципом: в феврале 1999 года Ричард Диксон, государственный
казначей штата Мэриленд, сказал на конференции, посвященной
инвестированию: "Яне вижу никакого смысла в том, чтобы кому-то было
выгодно вкладывать свои деньги в облигации".
27
Уровень цен в 1957 году = 100. Если использовать новую базу
(1967=100), то средняя для 1967 года цена составляет 116,3 для
потребительских цен и 110,4 для оптовых. Среднее значение за период
1941-1943 годов равно 10.
28
Использованы данные за 1946 год.
29
Это одно из немногих ошибочных суждений Грэхема. В 1973 году,
всего лишь через два года после установления президентом Ричардом
Никсоном контроля заработной платы и цен, инфляция достигла 8,7% —
самого высокого уровня со времен Второй мировой войны. Десятилетие с
1973 по 1982 год было периодом наиболее высокой инфляции в современной
истории США — стоимость жизни за это время более чем удвоилась.
30
Написано до того, как президент Никсон в 1971 году заморозил цены и
заработную плату, а затем приступил к "Фазе 2" своей реформы. Эти
важные мероприятия подтверждают изложенные мысли.
31
Доходность использования активов для 425 акций промышленных
компаний, входящих в список фондового индекса Standard Poor's,
составляла примерно 11,5%. Это частично объясняется включением в
состав этого индекса акций крупной высокодоходной корпорации IBM, которая не входит в число 30 акций фондового индекса Доу-Джонса.
32
Прибыль делится на 1955 среднегодовую величину бухгалтерской
стоимости акционерного капитала.
33
Данные за 1950 и годы получены от Cottle and Whitman; за 1960-1969
годы взяты из журнала Fortune.
34
Данные компании American Telephone Telegraph, опубликованные в
1971 году, свидетельствуют о том, что плата за телефон для граждан в 1970
году была немного ниже, чем в 1960 году.