Джон Пирпойнт Морган был наиболее влиятельным финансистом
конца XIX — начала XX века, которого постоянно спрашивали, что дальше
будет происходить на фондовом рынке. Он разработал довольно короткий
и безошибочно аккуратный ответ: "Он будет изменяться". См.
JeanStrouse, Morgan, American Financier (Random House, 1999), p. 11.
36
Петер Бернстейн, глубокий исследователь природы инвестиционной
деятельности, считает, что Грэхем был "чудовищно неправ" в отношении
драгоценных металлов, особенно золота, рост цены которого (по крайней
мере, после написания Грэхемом этой главы) показал убедительную
способность опережать темпы инфляции. Финансовый аналитик Вильям
Бернстейн согласен, что минимальные вложения в драгоценные металлы
(скажем, 2% общей стоимости ваших активов) слишком незначительны,чтобы существенно повлиять на общие доходы, если золото приносит
низкую доходность. Но если золото по-настоящему прибыльно, оно часто
обеспечивает ошеломляющий уровень доходности — иногда свыше 100% в
год, — что придает "блеск" инвестиционному портфелю. Но все же
разумный инвестор избегает прямого инвестирования в золото из-за
высоких издержек на его хранение и страхование; вместо этого он ищет
хорошо
диверсифицированный
инвестиционный
фонд,
который
специализируется на акциях компаний, работающих с драгоценными
металлами. Ограничьте свою долю 2% общей стоимости своих активов
(или, возможно, 5%, если вам перевалило за 65).
37
Имеются средние значения индексов Standard Poor's и Доу-Джонса
отдельно
для
коммунальных
и
транспортных
(в
основном,
железнодорожных) компаний. С 1965 года рассчитывается специальный
индекс Нью-йоркской фондовой биржи, учитывающий движение всех
котирующихся на ней обыкновенных акций.
38
Окончательные результаты этого исследования представлены в
работе Lawrence Fisher and James H. Lorie, "Rates of Return on Investmentsin Common Stock: the Year-by-Year Record, 1926-1965", The Journal of Business, vol. XLI, no. 3 (July, 1968), p. 291-316. О значении этого
исследования см. на сайте http://library.dfaus.com/reprints/work_of_art
39
Выполнено Центром по исследованию цен акций при Чикагском
университете в рамках гранта Charles Е. Merrill Foundation.
40
Коэффициент Р/Е для акции или для средних значений рынка
(например, для индекса S Р 500) — простое средство для измерения
"температуры" фондового рынка. Если, к примеру, компания заработала 1