как дальнейшее "доказательство" того, что акции — это безрисковый
путь к обогащению!
59
Значение фондового индекса Доу-Джонса при закрытии торгов 3
сентября 1929 года (381,17) было рекордно высоким. Такого уровня
впоследствии не было впредь до 23 ноября 1954 года, т.е. больше четверти
столетия, когда он достиг значения 382,74. (Когда вы высказываете
намерение приобрести акции "для долгосрочного периода", отдаете ли вы
себе отчет в том, насколько долгим может быть этот долгосрочный
период — или что многие инвесторы, которые покупали акции в 1929 году,
не дожили до 1954 года?) Но все же для терпеливых инвесторов, которые
реинвестируют свой доход, доходность акций была позитивной на
протяжении этого все же мрачного периода просто потому, что
дивидендная доходность в среднем составляла свыше 5,6% в год. В
соответствии с данными профессоров Элроя Димсона, Пола Марша и
Майка Стаунтона из Лондонской школы бизнеса, если бы вы
инвестировали 1 долл. в акции США в 1900 году и использовали все свои
дивиденды на потребление, то стоимость вашего портфеля акций
выросла бы в 2000 году до 198 долл. Но если бы вы реинвестировали все
свои дивиденды, то стоимость вашего портфеля на сегодня составляла
бы 16 тыс. долл.! Вне всякого сомнения, дивиденды — это наиболее
привлекательная сторона при покупке акций.
60
Почему "высокие цены" акций влияют на дивидендную доходность?
Последняя представляет собой отношение денежных дивидендов к цене
одной обыкновенной акции. Если компания выплачивает ежегодно 2 долл.
дивидендов при цене одной акции 100 долл., и то доходность составляет
2%. Но если цена акции удваивается, а дивиденды при этом остаются
неизменными, то дивидендная доходность падает до 1%. В 1959 году,когда тенденция, которую Грэхем предсказал в 1957 году, стала заметна
для каждого, большинство экспертов с Уолл-стрит заявляли, что это не
может продолжаться достаточно долго. Никогда раньше доходность
акций не была ниже доходности облигаций. Кроме того, поскольку акции
— более рискованный инструмент, чем облигации, зачем кому-то покупать
их, если они не обеспечивают дополнительные дивиденды для компенсации
более высокой степени риска? Эксперты уверяли, что доходность
облигаций будет превышать доходность акций на протяжении максимум
нескольких месяцев и состояние фондового рынка вернется к
"нормальному". Более чем четырьмя десятилетиями позже соотношение
все еще не было нормальным: доходность по акциям (как и в дальнейшем)
оставалась ниже доходности по облигациям.
61
См. две последние страницы главы 2 и первые страницы главы 4.
62
Несколько иной взгляд на диверсификацию представлен в сносках в
Комментариях к главе 14 на сайте издательства www.williamspublishing.a
Разумный инвестор.
63
Сегодня пассивный инвестор должен настаивать самое меньшее на
десятилетней истории постоянных дивидендных выплат (это требование