индекса DJIA — компанию Microsoft — и оставит для рассмотрения, как
минимум, 317 акций из 500, формирующих фондовый индекс Standard Poofs
500). Даже если настоять на 20-летней истории непрерывных выплат
дивидендов, такое ограничение не создаст слишком много препятствий. В
соответствии с исследованиями компании Morgan Stanley, 255 компаний, входящих в расчетную базу индекса Standard Poor's 500 в конце 2002 года
отвечали этому стандарту.
64
С помощью так называемого "Правила 72" удобно определять период
времени, за который произойдет удвоение той или иной величины. Для
этого следует разделить 72 на ее темп роста. Например, если ежегодный
темп роста составляет 6%, то инвестированная сумма удвоится за 12
лет (72 делим на 6 и получаем 12). Для ежегодного темпа роста в 7,1%,рассматриваемого Грэхемом, значение EPS для "акций роста" удвоится
примерно за десять лет (72 / 7,1 = 10,1 года).
65
Грэхем упоминает об этом в главе 3.
66
Чтобы продемонстрировать, что анализ Грэхема справедлив и
сегодня, можно заменить ЮМ на Microsoft и Texas Instrumental на Cisco.
Эти события отделяют 30 лет, но результаты поразительно схожи:
акции Microsoft упали в цене на 55,7% с 2000 по 2002 год, а акции Cisco, курс которых вырос примерно в 50 раз на протяжении предыдущих шести
лет, потеряли за этот же период 76% стоимости. Как и в случае с Texas Instruments, падение рыночной стоимости акций компании Cisco было
боже резким, чем падение ее прибыли, которая снизилась на 39,2% (если
сравнивать среднее трехлетнее значение за 1997-1999 годы со средним за
2000-2002). Как обычно, чем большей популярностью пользуются акции,тем сильнее они падают.
67
Коэффициент "кратности прибыли"—это синоним коэффициента
"цена акции / прибыль" (Р/Е), который показывает, во сколько инвесторы
оценивают прибыльность соответствующего бизнеса. (См. Комментарии
в главе 3.)
68
В настоящее время инвесторы могут создать собственную
автоматизированную
систему
для
мониторинга
качества
своих
портфелей с использованием т.н. интерактивных "наблюдателей
портфеля", расположенных на таких сайтах, как www.quicken.com,moneycentral.msn www.morningstar.com Грэхем все же не советует
полностью полагаться на такие системы, так как вы должны исходить
из собственного анализа в дополнение к специализированным программам.
69
"Practical Formulas for Successful Investing", Wilfred Funk, Inc., 1953.
70
Чтобы обновить данные Грэхема, умножьте каждую сумму в
долларах на пять.
71
В рамках современного математического подхода к выбору
инвестиционных решений обычно под "риском" понимается величина