год начиная с 1979 года. В каждом случае инвесторы замирали на
несколько лет после того, как "обжигались" на новых IPO, но затем всегда
возвращались за очередной порцией "ожогов". Все время, на протяжении
которого существует фондовый рынок, инвесторы проходят через такой
маниакально-депрессивный цикл. В течение первого большого бума IPO в
США в 1825 году наблюдались панические спекулятивные попытки во что
бы то ни стало купить акции нового банка Southwark. Наиболее богатые
покупатели даже шли на преступления ради этого. Уже в 1829 году эти
акции потеряли примерно 25% своей стоимости.
83
Здесь Грэхем описывает предложение прав, в соответствии с
которыми
инвесторам,
уже
владеющим
акциями,
предлагают
дополнительно
вложить
деньги
для
обеспечения
такого
же
пропорционального участия в уставном капитале компании. Эта форма
финансирования бизнеса, все еще широко распространенная в Европе, в
Соединенных Штатах Америки используется уже меньше, за исключением
инвестиционных фондов закрытого типа.
84
Во времена Грэхема большинство инвестиционных банков с хорошей
репутацией в целом придерживались прозрачных правил относительно
сделок с IPO, с точки зрения которых нечестная игра с неопытными
инвесторами считалась недостойным делом. Но все же во время пика
бума IPO в конце 1999-начале 2000 года наиболее крупные инвестиционные
фонды Уолл-стрит работали на рынке "на полную катушку". Более слабые
фирмы отказывались от традиционно осмотрительной деятельности и
действовали подобно пьяным сумасшедшим поклонникам армрестлинга в
своих попытках навязать акции разыгравшимся индивидуальным
инвесторам по курьезно завышенным ценам. Анализ Грэхема того, как
происходит размещение IPO, входит в число обязательных дисциплин,изучаемых на лекциях по этике для служащих инвестиционных банков, если
таковые, конечно, существуют.
85
Репрезентативная выборка 41 акции из Stock Guide компании Standard Poor's показывает, что пять из них потеряли 90 и даже больше процентов от
своей самой высокой цены, 30 — более половины цены и вся группа в
целом — примерно две трети стоимости. Многие из неперечисленных в
Stock Guide акций, несомненно, столкнулись в целом с более серьезным
сокращением цен.
86
Как уже отмечалось (в одной из сносок в главе 4), облигации New Housing Authority и New Community больше не выпускаются.