среднегодовой
уровень
доходности на 5 процентных пунктов выше, чем акции крупных компаний.
Эта картина вновь повторилась в 1999 году, когда рост цен мелких акций
превысил рост цен крупных корпораций на 9 процентных пунктов,
вдохновляя инвестиционные банки выходить на рынок с сотнями горячих
эмиссий акций небольших высокотехнологичных компаний. Вместо слов
"электроника", "компьютеры" или "франчайзинг" в своих названиях новые
компании содержали новые модные выражения типа "com.", "optical",
"wireless" и даже приставки, вроде "е-" и Модные инвестиционные
словечки всегда превращаются в непонятные буквосочетания, часто
обманывая всех, кто в них поверил.
105
На сегодня облигации железнодорожных компаний, находящихся в
состоянии дефолта, уже не представляют никакого интереса. Но все же,
как уже отмечалось, "бросовые" облигации, так же как и конвертируемые
облигации
высокотехнологичных
компаний,
могут
быть
ценным
приобретением на фоне крушения фондового рынка в 2000-2002 годах.
Следует иметь в виду, что принцип диверсификации в этой сфере крайне
важен. Однако реализовать его невозможно без наличия, как минимум, 100
тыс. долл., которые можно было бы вложить в такие облигации. Если вы
не мультимиллионер, то это вам не под силу.
106
Недавний классический пример — компания Philip Morris, акции
которой за два дня потеряли 23% своей стоимости после того, как суд
штата Флорида начал рассматривать иск против нее в 200 млрд. долл.
Этим иском фактически признавалось, что сигареты могут стать
причиной заболевания раком легких. На протяжении года акции Philip Morris удвоились в цене, а затем опять упали после удовлетворения
мультимил-лиардного иска в штате Иллинойс. Курсы акций ряда других
компаний —John Manville, W.R. Grace и USG Corp, — практически упали
до нуля в результате судебных процессов. Таким образом, принцип
"никогда не покупай во время судебного процесса" остается важным
правилом для всех, но все же наиболее храбрые инвесторы его нарушают.
107
См. в главе 15 три примера особых ситуаций, которые имели место в
1971 году.
108
За исключением, возможно, метода регулярного вложения в акции
определенной суммы, использование которого началось при разумном
уровне цен.
109
В конце 1990-х годов прогнозы "рыночных стратегов" стали играть
более значительную роль, чем когда-либо раньше. Но, к сожалению, они не
стали точны. 10 марта 2000 года, когда фондовый индекс NASDAQ