Поскольку
доходность
облигаций
противоположна
ценам,
то
соответственно и цены облигаций также выросли. При этом инвесторы с
большой охотой покупали эти дорогие и низкодоходные финансовые
инструменты. Данный пример служит еще одним подтверждением урока
Грэхема, согласно которому разумный инвестор должен отказаться от
принятия решений на основе колебаний фондового рынка.
128
Анализ современной картины на рынке облигаций представлен в
Комментариях
к
главе
4
на
сайте
издательства
www.williamspublishing.com на странице Разумный инвестор.
129
Тремя
наиболее
высокими
рейтингами
для
облигаций
и
привилегированных акций являются Ааа, Аа и А — в соответствии с
Moody, и ААА, АА, А — согласно Standard Poor's. Есть и другие оценки, которые снижаются до уровня D вместе со снижением качества ценной
бумаги.
130
Эта идея уже частично внедрена в Европе, например, итальянским
государственным концерном по электроэнергетике в отношении к его
"гарантированным долговым обязательствам со свободно колеблющимся
курсом", выпущенным на срок до 1980 года. В июне 1971 в Нью-Йорке
было заявлено, что в течение следующих шести месяцев по ним будет
выплачиваться доход исходя из 8 1/8% годовых. Отметим еще новаторские
"7-8%-ные облигации" Toronto-Dominion Bank, которые были выпущены в
июне 1971 года со сроком погашения в 1991 году. По облигациям
выплачивались 7% до июля 1976 года и 8% впоследствии. К тому же у
держателя облигаций была возможность получить основную сумму
инвестированного капитала в июле 1976 года.
131
Как уже упоминалось в Комментариях к главам 2 и 4, облигации
Treasury Inflation-Protected Securities, или TIPS, являются
новой
усовершенствованной версией того, о чем здесь говорит Грэхем.