Продажа инвестиционными компаниями своих акций без их
регистрации SEC расценивается как нарушение законодательства.
133
Бизнес инвестиционных фондов из "очень большого" превратился
просто в безразмерный. На конец 2002 года было зарегистрировано 8279
взаимных инвестиционных фондов с активами в 6,56 трлн. долл., 514
инвестиционных фондов закрытого типа с активами в 149,6 млрд. долл. и
116 биржевых индексных фондов с активами в 109,7 млрд. долл. Эти
данные не учитывают такие похожие на акции инвестиционных фондов
инструменты, как страховые контракты и инвестиции в паевые
инвестиционные фонды.
134
Список основных типов совместных фондов можно найти на сайтах
www.ici.org/pdf/g2understanding.pdf
и
http://news.morningstar.com/fundReturns/CategoryReturns.html.
Фонды
не
зарегистрированные больше не существуют, поскольку SEC строго
запретила хеджинговым фондам продавать акции инвесторам с годовым
доходом до 200 тыс. долл. или с чистой стоимостью до 1 млн. долл.
135
Величина комиссионных определяется обычно как процент от
продажной цены, которая уже содержит комиссионные, а потому они
кажутся меньше, чем в случае, если абсолютную величину комиссионных
относить к стоимости чистых активов. Мы считаем такую методику
расчета недостойной для использования в такой почтенной отрасли.
136
Сегодня
максимальная
величина
комиссионных,
взимаемых
инвестиционными фондами за проведение торговых операций, составляет
около 5,75%. Если вы инвестируете 10 тыс. долл. во взаимный фонд,номинальная ставка комиссионных которого составляет 5,75%, то это
означает, что 575 долл. пойдут на оплату услуг торгового представителя
и брокерской фирмы. Таким образом, собственно для операций на
фондовом рынке остается 9425 долл. Поэтому и фактическая ставка
комиссионных вырастает уже до 6,1% (575 от 9425). Вот почему Грэхем
называет такой подход к определению комиссионных "торговыми
уловками" (sales gimmick). С 1980-х годов популярность бескомиссионных
взаимных инвестиционных фондов выросла, и сегодня по своим размерам
они уже не уступают комиссионным инвестиционным фондам.
137
Почти каждый взаимный инвестиционный фонд свободен от уплаты
корпоративного налога на прибыль, если имеет статус "регулируемой
инвестиционной компании" (regulatedinvestment company, RIC). Для
подтверждения этого статуса он обязан почти всю свою прибыль
выплачивать своим акционерам. "Моментом", который упускает Грэхем