Jacob Internet Fund в конце 1999 года после того, как его предыдущий фонд, специализировавшийся на акциях дот-комов, показал 216% доходности.
Новый фонд собрал около 300 млн. долл. всего за несколько первых недель
2000 года. Вот что произошло дальше: в 2000 году фонд потерял 79,1%, в
2001 году - 56,4 и в 2002 году - 13%. Общие потери составили 92%.
Несомненно, что убытки сделали инвесторов старше и мудрее, чем самого
Джекоба.
147
Любопытно, но бум и банкротства на фондовом рынке в 1999-2002
годах также произойти примерно через 35 лет после подобного этапа
предыдущего цикла. Возможно, нужно именно 35 лет, чтобы ослабло
влияние инвесторов, которые помнят "безумие" последней "новой
экономики". Если такое предположение верно, то разумному инвестору
следует быть особенно бдительным примерно в 2030 году.
148
Название книги, впервые изданной в 1852 году. В ней описаны крах
"Акционерной компании Южных морей", тюльпаномания и прочие при-
меры спекуляций в прошлом. Перепечатана в 1932 году Бернардом М.
Барухом, возможно, единственным постоянно успешным спекулянтом
последнего времени. (Книга Чарльза Макея Extraordinary Popular Delusions
and the Madness of Crowds (Metro Books, New York, 2002,) впервые была
издана в 1841 году. Отличаясь тяжелым стилем изложения и точностью
в передаче событий, автор широко описывал то, к чему приводят
легковерные убеждения многих людей: например, что железо можно
превратить в золото, что черти чаще всего появляются в пятницу
вечером и что на фондовом рынке можно быстро разбогатеть. В
качестве более серьезной книги предлагаем работу Эдварда Ченселора
Devil Take the Hindmost (Таггаг, Straus & Giroux, New York, 1999). Более
легким вариантом будет работа Роберта Меншела Markets, Mobs, and
Mayhem: a Modern Look at the Madness of Crowds John Wiley & Sons, NewYork, 2002)).
149
Сегодняшний эквивалент "редких исключений" Грэхема — это
инвестиционные фонды открытого типа, закрытые для новых
инвесторов, т.е. их менеджеры прекратили привлечение средств.
Несмотря на то, что такой подход уменьшает объемы выплат за
управление капиталом, в то же время он позволяет максимизировать
доходы, которые могут заработать уже существующие акционеры.
Поскольку
большинство
менеджеров
инвестиционных
фондов
предпочитают скорее выглядеть номером первым, чем быть им, закрытие
инвестиционного фонда для новых инвесторов — редкий и мужественный
шаг.
150
Среднее
значение
из
"Отчета