журналистика), но, несмотря на это, в сфере инвестиционной
деятельности вращается достаточно лжецов, мошенников и воров,
чтобы обеспечить занятость стражей на вратах Ада на последующие
десятилетия.
159
Тысячи людей, которые приобрели акции в конце 1990-х годов, веря в
то, что аналитики Уолл-стрит предоставляют им объективную и ценную
информацию, узнали (к сожалению, слишком поздно), насколько был прав
Грэхем с этой точки зрения.
160
Интересно, но жалящая критика, которую Грэхем адресовал всем
брокерским фирмам, предоставляющим полный перечень услуг, в конце
1990-х годов применима только по отношению к брокерским конторам,работающим через Интернет и взимающим небольшие комиссионные.
Эти фирмы израсходовали миллионы долларов на крикливую рекламу,
которая подстрекала покупателей осуществлять торговые операции
чаще и в больших объемах. В результате большинство таких покупателей
остались с пустыми карманами, и лишь дешевые комиссионные в
операциях подобного вида могли при этом служить слабым утешением.
Более
традиционные
брокерские
фирмы
тем
временем
начали
акцентировать внимание на оказании услуг по финансовому планированию
и "интегрированному управлению активами".
161
Положение дел, в основном, осталось прежним, хотя многие лучшие
специалисты Уолл-стрит сейчас имеют диплом "сертифицированного
финансового
аналитика"
(CFA),
который
выдается
Ассоциацией
инвестиционного менеджмента и исследований (Association of InvestmentManagement Research), бывшей Федерацией финансовых аналитиков
(Financial Analyst Federation) только при наличии опыта работы и после
сдачи серии сложных экзаменов. Более 50 тысяч аналитиков во всем мире
получили сертификат CFA. К сожалению, согласно последнему
исследованию профессора Стэнли Блока, большинство финансовых
аналитиков с дипломом CFA игнорируют принципы Грэхема. Это
проявляется в том, что при расчете значения коэффициента Р/Е для них
большее значение имеет потенциал роста акции, а не источники прибыли,
риски компании и ее дивидендная политика. Многие аналитики при
формировании рейтингов акций исходят из их текущего курса, а не из
долгосрочных перспектив компании. Более подробно об этом см. StanleyBlock, "A Study of Financial Analysts: Practice And Theory", Financial Analysts Journal, July / August, 1999 и на сайте www.aimrpubs.org. Как любил
говорить Грэхем, его собственные книги читали — и игнорировали —
больше, чем любые другие книги по вопросам финансов.