Обратите внимание на то, что мы не считаем формулу идеальной
для получения "истинной стоимости" "акции роста", а лишь
предполагаем, что она даст цифры, приближенные к результатам более
точных расчетов.
190
Формула приводилась ранее.
191
Среднее значение по результатам 1968 и 1970 годов, поскольку
прибыль 1969 года занижена из-за забастовки.
192
Почему? Потому что исходя из "Правила 72"при 10%-ной ставке
имеющаяся у нас сумма удвоится всего за семь лет, в то время как при 7%
— лишь за 10 лет. Если уровень процентных ставок высок, то вам, для
того чтобы получить определенную сумму в будущем, потребуется
меньше денег, чем при низком. Высокие процентные ставки позволят
вашему капиталу увеличиваться быстрее. Таким образом, если сейчас
процентные ставки растут, то это обесценивает ваши будущие
поступления — прибыль или дивиденды, — так как у инвестора появляется
более привлекательный альтернативный вариант инвестирования в виде
облигаций.
193
Эти промышленные группы, в идеале, не будут полностью зависимы
от таких непредсказуемых факторов, как изменяющиеся процентные
ставки или будущее движение цен на сырье (в частности, нефть или
металлы). Возможности могут открыться в таких отраслях, как
игорный бизнес, косметика, ликеро-водочные изделия, дома престарелых
или организация сбора и удаления отходов.
194
"Разбавление" — один из многих терминов, описывающих акции на
языке гидродинамики. Акции, характеризующиеся высокими объемами
торговли, называются "ликвидными". Когда компания впервые предлагает
свои акции в открытую продажу (так называемое первоначальное
публичное предложение (IPO)), то говорится, что она размещает (float —
свободно плавать) свои акции. И наконец, в самом начале становления
фондового рынка о компании, которая чрезмерно "разбавляла" свои акции
большими объемами конвертируемых облигаций или многочисленными
эмиссиями обыкновенных акций, говорили, что она "разводняет" свой
акционерный капитал. Считается, что этот термин возник благодаря
деятельности легендарного афериста фондового рынка Дэниэла Дру
(1797-1879), который в начале своей карьеры торговал крупным рогатым
скотом. Он вел свой скот на юг к Манхэттену и при этом насильно кормил
его солью. Когда животные приходили к реке Гарлем, они с жадностью
выпивали огромное количество воды, чтобы утолить жажду. Набравших
вес животных Дру после этого приводил на рынок и продавал за более
высокую цену, поскольку они весили больше. Позже Дру "разводнял" акции
компании Erie Railroad, без предупреждения эмитируя огромное количество
новых акций.
195
Грэхем имеет в виду мастерство иммигрантов итальянского