филиалом, полностью принадлежащим The ВОС Group (в дальнейшем
известной под названием British Oxygen).
300
Для
определения
рентабельности
необходимо
обратиться
к
соответствующим показателям табл. 18.3.
301
Компания American Home Products Co. сейчас известна под названием
Wyeth, ее акции входят в расчетную базу фондового индекса Standard Poor's 500-stock. American Hospital Supply Co. была приобретена
корпорацией Baxter Healthcare в 1985 году.
302
"Примерно в 30 раз" отмечено записью 2920% в строке "Цена/
бухгалтерская стоимость" в табл. 18.4. Грэхем покачал бы удивленно
головой в конце 1999 и в начале 2000 года, когда многие компании из сферы
высоких технологий продавали свои акции по цене, в сотни раз
превышавшей стоимость их активов (см. Комментарии к этой главе на
сайте издательства www.williamspublishing.com на стран Разумный
инвестор). Что же касается "практически неслыханного примера столь
серьезных оценок фондового рынка", то компания Н R Block остается
компанией, акции которой продаются публично, в то время как корпорация
Blue Bell в 1984 году стала частной при стоимости 47,50 долл. за одну
акцию.
303
Читатель припомнит материал из главы 17, в которой шла речь о том,
как ААА Enterprises пыталась войти в этот бизнес, но вскоре потерпела
поражение. (Здесь Грэхем приходит к мудрому и парадоксальному
наблюдению: чем больше прибыли зарабатывает компания, тем выше
вероятность того, что ей придется столкнуться с новой конкуренцией,
поскольку высокие прибыли четко сигнализируют о том, что это должны
быть легкие деньги. Новая конкуренция, в свою очередь, приведет к более
низким ценам и меньшей прибыли. Это хорошо видно на примере слишком
оптимистически настроенных покупателей акций Интернет-компаний,
которые верили, что ранние победители сохранят свои преимущества
навсегда.)
304
С учетом конверсии привилегированных акций.
305
Грэхем предупреждает читателей об опасной форме "заблуждений
игрока", в соответствии с которой инвесторы верят в то, что
переоцененные акции должны непременно падать в цене просто в силу
одного этого факта. Как и монета, которая девять раз подряд падала
вверх решкой, не обязательно в следующий раз повернется к вам орлом,так и переоцененная акция (или фондовый рынок!) может оставаться
переоцененной на протяжении удивительно длительного времени. Именно
в силу этого занятие "короткими продажами" в надежде извлечь прибыль
на падении курса акций слишком рискованно для простых смертных.