Wheelabrator-Frye, а в 1983 году изменила акционерную форму
собственности на частную. Компанией Willcox Gibbs сейчас владеет
компания Group Rexel, производитель электрооборудования, которая
является подразделением Pinault-Printemps-Redoute Group of France. Акции
Rexel котируются на Парижской фондовой бирже.
316
Как низкий, так и высокий уровень в 1970 году.
317
Как низкий, так и высокий уровень в 1970 году.
318
1959 год по сравнению с 1960 годом.
319
1959 год по сравнению с 1960 годом.
320
Цены указаны без учета дробления акций.
321
По иронии судьбы, враждебные поглощения стали сходить на нет
вскоре после того, как появилась последняя редакция книги Грэхема. В
1970-е — начале 1980-х годов эффективность американской индустрии
упала до самого низкого уровня. Автомобили были "барахлом", а
телевизоры и радиоприемники постоянно барахлили. Руководство многих
публичных корпораций игнорировало как текущие интересы своих
акционеров, так и будущие перспективы своего собственного бизнеса.
Изменения наступили в 1984 году, когда независимый нефтепромышленник
Т. Бун Пикенс энергично взялся за поглощение сопротивляющейся
конкурирующей компании Gulf Oil. Вскоре "корпоративные захватчики", вооруженные "бросовыми" облигациями Drexel Bumham Lambert, стали
прочесывать ландшафт корпоративной Америки, заставляя склеротичных
индустриальных монстров предпринимать усилия для повышения
эффективности их бизнеса. И хотя многим компаниям не удалось
пережить эту эпоху враждебных поглощений — они были разорены, —
оставшиеся "сбросили лишний жирок" и стали не только более
поджарыми (что хорошо), но и более скаредными (что иногда не очень
хорошо).
322
Тенденция, которую описывает Грэхем, стала даже сильнее в 1990-х
годах, когда казалось, что чем сильнее компания, тем меньше она склонна
выплачивать дивидендов и тем ниже ожидания акционеров. Коэффициент
выплаты дивидендов, т.е. доля чистой прибыли, которую компании
выплачивают в качестве дивидендов, уменьшился с "60-75%" во времена
Грэхема до 35-40% в конце 1990-х годов.
323
Аналитические исследования показали, что в типичном случае один
доллар выплаченных дивидендов в четыре раза сильнее влияет на
рыночную цену акций, чем один доллар нераспределенной прибыли.
Данный факт хорошо подтверждается при анализе группы коммунальных
компаний на протяжении ряда лет, вплоть до 1950 года.
324
В конце 1990-х годов компании, занимающиеся бизнесом в
высокотехнологичных отраслях, с особой силой отстаивали точку зрения,