этого акционеры смогут получить более высокую прибыль, чем если бы
они вложили полученные дивиденды в любую другую сферу бизнеса.
Поразительно,
но
инвесторы
никогда
не
подвергали
сомнению
справедливость принципа "Папа знает лучше всех" и даже не отдавали
себе отчета в том, что прибыль компании принадлежит ее акционерам, а
не менеджерам. Более подробно этот материал рассмотрен в
Комментариях
к
этой
главе
на
сайте
издательства www.williamspublishing.com на странице, посвященной книге
Разумный инвестор.
325
Стоимость акций компании Superior Oil в 1959 году достигла своего
пикового значения в 2165 долл. за одну акцию, когда выплачивала 4 долл. в
качестве дивидендов. На протяжении многих лет стоимость акций
Superior была самой высокой из всех, зарегистрированных на Нью-йоркской
фондовой бирже. Компания Superior, контролируемая семейством Кек из
Хьюстона, была выкуплена корпорацией Mobil в 1984 году.
326
Сегодня практически все операции по дроблению акций проводятся за
счет изменения их номинала. При дроблении два к одному одна акция
делится на две, номинал каждой из которых равен половине номинала
первоначальной акции. При дроблении три к одному одна акция делится на
три, номинал каждой из которых равен одной трети номинала акции-
предшественницы и т.д. Только в крайне редких случаях дробление
происходит за счет увеличения акционерного капитала, как это было во
времена Грэхема.
327
"Правило 703" Нью-йоркской фондовой биржи регулирует операции по
дроблению акций и выплате дивидендов в виде акций. Нью-йоркская
фондовая биржа сейчас устанавливает границу выше 25% и меньше 100%
в качестве критерия "частичного дробления акций".
328
Эта политика, которая была необычной еще во времена Грэхема,
сегодня встречается крайне редко. В1936 и затем в 1950 году примерно по
половине всех акций Нью-йоркской фондовой биржи выплачивались т.н.
"особые дивиденды". В 1970 году количество таких акций сократилось
менее чем до 10%, а в 1990-е составило всего 5%. Более подробно об
особых дивидендах можно прочесть в книге: Harry DeAngelo, Linda
DeAngelo, and Douglas J. Skinner, "Special Dividends and the Evolution ofDividend Signaling", Journal of Financial Economics, vol. 57, no. 3, September, 2000, p. 309-354. Наиболее правдоподобное объяснение такого спада