Этот аргумент подтверждает и статья Пола Холлингби Speculative
Opportunities in Stock-Purchase Warrants в Analysts' Journal за третий
квартал 1947 года.
343
Включая дивиденды (и распределение прибыли от прироста капитала
в случае Sequoia Fund), которые рассматриваются в качестве
реинвестиции.
344
Эти цифры немного отличаются от данных для фондового индекса
SP в табл. 1 из-за различий в расчете реинвестированных дивидендов.
345
Речь Бенджамина Грэхема на ежегодном собрании Национальной
федерации финансовых аналитиков в мае 1958 года.
346
перевод С.Я.Маршака
347
За шесть месяцев.
348
Партнерами, о которых столь скромно упоминает Грэхем, являются
Джером Ньюмен и сам Бенджамин Грэхем.
349
Грэхем рассказывает о компании Government Employees Insurance, или
GEICO, 50% акций которой они с Ньюменом выкупили в 1948 году.
Примерно в то же время Грэхем закончил писать книгу Разумный
инвестор. Грэхем и Ньюмэн вложили в GEICO 712,5 тыс. долл., что
составляло в то время примерно 25% средств их инвестиционного фонда.
Грэхем был членом совета директоров GEICO на протяжении многих лет.
По стечению обстоятельств, самый лучший студент Грэхема — Уорен
Баффет — сделал огромную ставку на компанию GEICO в 1976 году, когда
крупная страховая компания находилась на грани банкротства. Эта
инвестиция также стала одним из лучших решений Баффета.
350
Из-за
юридических
формальностей
Грэхему
и
Ньюмену,
в
соответствии с рекомендациями Комиссии США по ценным бумагам и
фондовой бирже, пришлось распределить свой вклад в корпорацию GEICO
среди акционеров их инвестиционного фонда. Инвестор, владевший 100
акциями инвестиционного фонда Graham-Newman в начале 1948 года
(общей стоимость 11413 долл.), который принял участие в распределении
акций GEICO, в 1972 году владел 1,66 млн. долл. "Созданными
впоследствии филиалами" GEICO стали корпорация Employees Financial и
компания Criterion Insurance.
351
Следует признать, что сделка почти провалилась, поскольку