бумаг.
2. Не увеличивать ту часть средств, которая вложена в обыкновенные
акции.
3. Сократить долю обыкновенных акций, если это необходимо, до
минимально допустимого значения 50% всего портфеля. Выплату налогов
на прибыль от прироста капитала (продажи акций. — Примеч. ред.) провести в оптимальные сроки. Выручку от продажи акций вложить в
первоклассные облигации или разместить на депозитном счете в банке.
Инвесторы,
которые
добросовестно
придерживались
схемы
периодического равномерного вложения своих средств вне зависимости от
движений фондового рынка, могут продолжить свои операции либо же
временно приостановить их до тех пор, пока рынок не перестанет быть
опасным. С учетом уровня фондового рынка в конце 1964 года мы бы не
советовали инвесторам начинать реализацию схемы инвестирования на
основании принципа усредненных вложений, поскольку у многих из них не
хватило бы запаса прочности придерживаться ее в том случае, если
результаты через некоторое время после начала вложений окажутся
неблагоприятными".
Теперь можно с уверенностью сказать, что наши опасения
подтвердились. Фондовый индекс Доу-Джонса вырос еще на 11%— до 995,
однако потом его поведение было неравномерным: он упал до 632 в 1970
году, но к концу того же года поднялся до 839. Аналогичное резкое падение
имело место и по отношению к ценам "горячих" выпусков — к примеру, уменьшение цен на 90%, — как это случилось в 1961-1962 годах. И, как
уже отмечалось, общее финансовое положение привело к снижению
энтузиазма и росту сомнений. В заключение можно отметить следующий
факт: фондовый индекс Доу-Джонса при закрытии торгов в 1970 году
(впервые с 1944 года) оказался на более низком уровне, чем за шесть лет до
этого.
Вот так выглядели наши попытки оценить состояние фондового рынка
в предыдущие годы. Какие уроки мы и наши читатели могут извлечь из
всего сказанного? Напомним наши оценки еще раз.
Мы признали благоприятным для инвестиционной деятельности
уровень фондового рынка, который был в 1948 и 1953 годах, "опасным" в
1959 году (при значении фондового индекса Доу-Джонса на уровне 584) и
"слишком высоким" (при значении 892) в 1964 году. И сегодня можно, подобрав соответствующие аргументы, подтвердить правильность этих
выводов. Но вызывает сомнение то, могут ли они быть настолько
полезными, как наши более прозаичные пожелания, согласно которым
инвестор должен придерживаться контролируемой политики относительно
обыкновенных акций, с одной стороны, и избегать попыток "победить
рынок" — с другой.
Тем не менее мы надеемся, что читатели получат полезную
информацию по обновленным результатам фондового рынка— на этот раз
в 1971 году, — даже если то, что будет представлено их вниманию,
покажется более интересным, чем полезным с практической точки зрения.
В "Этике" Аристотеля, говорится: "Для обученного ума свойствен тот
уровень ожидания, который природа именно для него предусмотрела.