С процентного дохода по рассматриваемым облигациям взимается
федеральный налог, но их владельцы освобождены от уплаты штатного
подоходного налога. Однако федеральный подоходный налог по
облигациям серии Е может выплачиваться по усмотрению владельца либо
раз в год, либо тогда, когда он перестанет владеть ими.
Держатели облигаций серии Е могут продать их в любое время (сразу
же после приобретения) по их текущей выкупной стоимости. Держатели
облигаций серии Н обладают теми же правами относительно их продажи
по номинальной стоимости. Облигации серии Е можно обменять на
облигации серии Н с определенными налоговыми преимуществами.
Потерянные, поврежденные или украденные облигации могут быть
заменены бесплатно. Существуют ограничения на объемы ежегодных
приобретений облигаций, но либеральные правила их покупки (совместная
покупка членами семьи) дают возможность большинству инвесторов
приобретать столько, сколько они могут себе позволить.
Комментарий.
Мы
не
можем
назвать
какой-либо
другой
инвестиционный инструмент, который объединял бы в себе:
1) абсолютную гарантию выплаты процентов и погашения основной
суммы долга;
2) право потребовать их выкупа в любое время;
3) гарантию получения как минимум 5%-ной доходности на
протяжении минимум десяти лет.
Держатели более ранних выпусков облигаций серии Е имеют право
продлить срок владения облигациями, следовательно, и в дальнейшем
получать высокую доходность. Возможность отсрочки от уплаты налогов
на протяжении длительных периодов владения облигациями — большое
преимущество. По нашим подсчетам, в типичных случаях она увеличивает
эффективную чистую доходность более чем на треть. С другой стороны, право продажи облигаций по выкупной стоимости предоставляет их
владельцам, которые приобрели их в период низких процентных ставок,
полную защиту от снижения стоимости вложенного капитала, что
случается со многими инвесторами, вкладывающими деньги в облигации.
Другими словами, условия выпуска этих облигаций дают инвесторам
возможность получить выгоду в результате повышения процентной ставки
за счет того, что взамен облигаций с низким процентным доходом они
приобретут облигации с очень высоким купонным доходом.
С нашей точки зрения, специальные преимущества, которые имеют
владельцы сберегательных облигаций, с лихвой компенсируют их более
низкую текущую доходность по сравнению с другими государственными
облигациями.
Другие типы облигаций, эмитируемых правительством Соединенных
Штатов Америки
На финансовом рынке инвестору доступно множество облигаций,
эмитированных правительством США, характеризующихся различными