входит
также
ряд
хитрых
схем
с
использованием
акций,
не
зарегистрированных на бирже; быстрый рост количества варрантов;
использование названий компаний, вводящих в заблуждение инвесторов;
использование зарубежных банков и пр. )[3].
5. Банкротство наиболее крупной железнодорожной компании,
чрезмерная кратко- и долгосрочная задолженность многих ранее
стабильных
компаний
и
даже
возникновение
проблем
с
платежеспособностью некоторых брокерских домов на Уолл-стрит[4].
6. Приход моды на "результативность" работы, охватившей
управляющие инвестиционные фонды, включая некоторые доверительные
инвестиционные фонды, управляемые банками. Результаты этого модного
увлечения вызывают тревогу.
Эти факты мы рассмотрим подробно, а по поводу некоторых из них
придется обновить выводы и сместить акценты, представленные в
предыдущем
издании
Основополагающие
принципы
разумного
инвестирования не должны изменяться из поколения в поколение, но эти
принципы зависят от происходящих изменений финансовых механизмов и
инвестиционного климата.
Последнее утверждение проверялось во время подготовки настоящего
издания, первый вариант которого был завершен в январе 1971 года. В это
время значение фондового индекса Доу-Джонса выросло с низкого уровня,
632, в 1970 году до высокого уровня, 951, в 1971 году. Одновременно рос и
общий оптимизм рынка. Когда в ноябре 1971 года была завершена работа
над последним вариантом книги, фондовый рынок находился в ожидании
нового спада, который привел к снижению фондового индекса до 797.
Одновременно росло и беспокойство участников рынка относительно
будущего. Мы не позволили этим колебаниям повлиять на наши взгляды на
разумную инвестиционную политику, которые в основном оставались
неизменными со времени первого издания этой книги в 1949 году.
Сжатие фондового рынка в 1969-1970 годах должно было развеять
иллюзию, сложившуюся за последние два десятилетия. Она состояла в том,