и
привилегированные акции — довольно понятны и относительно просты.
Держатель облигации имеет право на получение фиксированного
процентного дохода и возврата основной суммы долга через определенный
срок. Владелец привилегированной акции имеет право на получение
фиксированных дивидендов (и не больше), которые должны выплачиваться
до
выплаты
дивидендов
по
обыкновенным
акциям.
Возврат
инвестированного
в
привилегированные
акции
капитала
не
предусматривается. (Дивиденды могут быть накопительными или
ненакопительными. Держатель акции может иметь или же не иметь права
голоса.)
Перечисленные характеристики представляют собой стандартные
условия и, конечно же, демонстрируют превосходство облигаций над
привилегированными акциями. Однако существует и много отклонений от
этих форм. Наиболее известные — конвертируемые и сходные с ними
акции, а также доходные облигации (проценты по которым выплачиваются
только при наличии прибыли у компании). Проценты, которые не
выплачиваются, могут накапливаться для выплаты из будущей прибыли, но
этот период часто ограничен сроком до трех лет.
Доходные
облигации
должны
использоваться
корпорациями
интенсивнее, чем это происходит сейчас. Частично это связано с прежними
неудачами. Собственно говоря, впервые доходные облигации были широко
использованы в процессе реорганизации железных дорог, и поэтому с
самого начала они ассоциировались с финансовыми проблемами и низким
инвестиционным статусом. Но форма сама по себе обладала несколькими
практическими преимуществами, особенно по сравнению с многими
привилегированными (конвертируемыми) акциями последних лет. Главное
преимущество — возможность вычитать начисленные проценты из
облагаемой налогом прибыли компании, что фактически урезает
наполовину стоимость привлечения средств с их помощью. С точки зрения
инвестора, эта форма в большинстве случаев самая лучшая, если он должен
иметь, во-первых, безусловное право на получение процентных выплат,
если они заработаны компанией, и во-вторых, право на использование
других форм защиты, отличных от процедур банкротства, если процент не