мелких акций, которые покупаются с такой готовностью в подобные
опасные моменты. Цена многих этих акций значительно падает — ровно на
столько, на сколько она изначально была завышена.
Элементарное требование, которого должен придерживаться разумный
инвестор, состоит в его способности противостоять натиску, которому он
подвергается во времена наплыва IPO на "бычьем" рынке. Даже если среди
выпусков акций можно найти один или два, которые пройдут строгие тесты
на проверку качества и соответствия цены и внутренней стоимости,
занятие такими операциями вряд ли можно приветствовать. Конечно же,
торговец ценными бумагами будет обращать внимание инвестора на многие
такие выпуски, рыночные котировки которых значительно выросли. Но все
это — неотъемлемая часть спекулятивной атмосферы. Это легкие деньги.
Вы счастливчик, если ваши убытки на каждый доллар, заработанный
подобным способом, составят всего два доллара.
Некоторые из таких выпусков могут доказать впоследствии, что их
стоит приобрести — через несколько лет, когда они никому не будут нужны
и будут доступны по цене, которая составит лишь часть их истинной
стоимости".
В издании 1965 года обсуждение этой темы было продолжено
следующим образом.
Текст издания 1965 года. "Хотя поведение фондового рынка за период
с 1949 года с трудом поддается анализу с использованием предыдущего
опыта, размещение новых выпусков обыкновенных акций происходило в
соответствии с давнишней практикой. Отметим тот факт, что вряд ли когда-
то еще количество новых акций низкого качества вырастало до такого
размера и при таких ценовых обвалах, как в 1960-1962 годах [85].
Способность фондового рынка быстро избавляться от подобной опасности
все же феноменальна. Он заставляет нас опять вспоминать о неуязвимости,
наблюдавшейся во время коллапса рынка недвижимости во Флориде в 1925
году.
Столкнемся ли мы опять с помешательством, связанным с новыми
выпусками акций, до окончания текущего периода "бычьего" рынка? Но в
чем мы действительно уверены, так это в том, что разумный инвестор не
забудет того, что произошло в 1962 году, позволив тем самым другим
"набить шишки", сначала быстро заработав деньги, а затем потеряв их".
После этих слов в нашем издании 1965 года мы цитировали
"страшный пример" котировки акций корпорации Aetna Maintenance по
цене 9 долл. в ноябре 1961 года. Как это обычно случается, в 1962 году
цена акций значительно возросла— до 15 долл.; в следующем году упала
до 2 3/8 долл., а в 1964 году — до 7/8 долл. Дальнейшая история этой
компании отображает странные метаморфозы, имевшие место в
американском бизнесе, большом и малом, на протяжении последних лет.
Любознательный читатель найдет старую и новую историю этого
предприятия в Приложении 5.
Конечно же, нетрудно найти еще "более страшные" примеры из более
поздних версий "той же старой истории", характерные для 1967-1970 годов.
Самый яркий из них — история компаний ААА, которая была первой в
справочнике Standard Poor's Stock Guide. В 1968 году ее акции продавались
по цене 14 долл., затем резко поднялись до 28 долл., но в начале 1971 года