отличаются друг от друга, и каждый из них может потребовать различных
знаний и темперамента со стороны тех, кто будет их использовать.
Относительно непопулярная большая компания
Если мы исходим из того, что на фондовом рынке в порядке вещей
переоценивать
обыкновенные
акции,
которые
демонстрируют
значительные показатели роста или привлекательны по какой-либо другой
причине, вполне логично ожидать, что рынок будет недооценивать (хотя бы
относительно) те компании, которые оказались "в немилости" из-за
неблагоприятных факторов временного характера. Это утверждение может
претендовать на статус фундаментального закона фондового рынка,
опирающегося на консервативный и многообещающий инвестиционный
подход.
Основным требованием в этом случае служит то, что активный
инвестор концентрирует свое внимание на больших компаниях, которые не
избалованы вниманием публики. И хотя мелкие компании тоже могут
недооцениваться по аналогичным причинам и во многих случаях способны
со временем увеличить свои прибыли и стоимость акций, инвестиции в них
сопряжены с риском значительной потери доходности, а также
продолжительного игнорирования со стороны рынка.
С этой точки зрения, большие компании, в отличие от остальных,
имеют двойное преимущество. Во-первых, у них есть ресурсы в виде
капитала и знаний, чтобы преодолеть неприятности и вновь стать
прибыльными. Во-вторых, рынок готов быстро реагировать на любое
улучшение их положения дел.
Подтверждение данных положений можно найти при изучении
поведения цен на непопулярные акции, которые входят в состав фондового
индекса Доу-Джонса, когда использовалась методика, основанная на
соблюдении следующих допущений.
Исследователи предположили, что ежегодно приобретались акции
шести или десяти компаний, входящих в состав фондового индекса Доу-
Джонса, которые обладали самым низким коэффициентом Р/Е (исходя из
прибыли текущего или предыдущего года). Их можно назвать "наиболее
дешевыми" акциями в списке Доу-Джонса, и их дешевизна была
очевидным свидетельством их относительной непопулярности среди
инвесторов или трейдеров. Позже предполагалось, что эти акции будут
продаваться в конце периода (длительностью один год или пять лет). Затем
результаты этих инвестиций сравнивались с результатами либо фондового
индекса Доу-Джонса в целом, либо же с группой акций, в которой
соотношение "цена/прибыль" было самым высоким (например, с группой
наиболее популярных акций).
Детальные
данные
позволяют
проиллюстрировать
результаты